Os mercados financeiros tiveram um dia histórico ontem. Os barris de petróleo bruto foram negociados negativos pela primeira vez na história. O descompasso entre oferta e demanda causou algo que nunca tinha acontecido antes. Qual é a causa desta situação totalmente anômala?
O preço do petróleo bruto West Texas fechou ontem a -37,63 dólares, o que significa que os produtores ou comerciantes pagaram aos compradores para remover o petróleo de suas mãos.
Nas últimas semanas, a demanda por petróleo caiu em mais de um terço no mundo, provocada pela pandemia do coronavírus. Isso representa um corte no consumo de cerca de 29 milhões de barris por dia, de acordo com o The New York Times.
Como o mercado de petróleo é um oligopólio, poucos produtores controlam o mercado. Os principais países produtores de petróleo (OPEP, Rússia e Estados Unidos) decidiram há duas semanas cortar a produção de petróleo em 9,7 milhões de barris por dia, para se ajustar à demanda e evitar que o preço caia ainda mais.
Quem sabe somar e subtrair, sabe que o corte na oferta (-9,7 milhões) não serviu para se ajustar à demanda (-29 milhões). Diante desse excesso de oferta, tanto os consumidores quanto os produtores de petróleo começaram a armazenar o excesso de petróleo. A China, por exemplo, está aproveitando para comprar enormes quantidades de petróleo nesses níveis.
No entanto, o armazenamento de óleo tem um limite. Considere que um barril de petróleo tem 60 cm de diâmetro. Com o qual o excedente diário de óleo ocupa cerca de 11.580 km em linha reta.
Além disso, os custos de armazenamento estão se tornando mais caros. Portanto, chega um ponto em que o armazenamento de petróleo é mais caro do que o custo do petróleo. Nesse ponto, os vendedores de petróleo, que não têm onde armazená-lo, são obrigados a pagar para se desfazer de seus barris de petróleo.
Como é negociado o preço do petróleo?
O preço do petróleo é negociado em barris e sua comercialização é feita em grande parte por meio de contratos futuros. Ou seja, contratos que, ao chegar a data de vencimento, obrigam o comprador do futuro a adquirir o ativo-objeto e o vendedor a entregá-lo.
Em outras palavras, se somos compradores de um contrato futuro de petróleo e quando ele expira, continuamos a ser os detentores do contrato, somos obrigados a adquirir os barris de petróleo fisicamente. Isso envolve uma série de obrigações, como comprar os barris e armazená-los. Cada contrato de petróleo (ativo subjacente) exige que compremos, especificamente, 1.000 barris de petróleo. Então, levando em consideração que cada barril tem cerca de 160 litros, onde armazenamos 160 mil litros de óleo?
Dado que o diâmetro de um barril de petróleo é de aproximadamente 60 centímetros e supondo que não os empilhemos, precisaríamos de uma área de 60 metros de comprimento por 6 metros de largura. Um tamanho semelhante a 3 quadras de tênis. E isso para cada contrato. Portanto, teríamos que arcar com o custo de ter um local aprovado para armazenar esses barris.
Por quê isso aconteceu?
Como vimos acima, os mercados se movem principalmente pela lei da oferta e da demanda. A oferta é definida pela produção de petróleo e pela demanda dos consumidores por ele. Assim, a crise econômica provocada pela epidemia do Coronavirus levou a uma queda histórica na demanda por petróleo. Se a atividade econômica é paralisada (e não apenas econômica), o uso de combustível é bastante reduzido. Isso, somado ao excesso de oferta causado pelas grandes quantidades produzidas, provoca um choque no mercado.
Em outras palavras, muito mais barris são produzidos do que consumidos. O que obriga os compradores de petróleo a armazená-lo antes de encontrar novos compradores. Portanto, enquanto o consumo não aumentar, os compradores de petróleo nos mercados são obrigados a arcar com os custos de armazenamento. O resultado? Preço negativo.
Os compradores não querem comprar o óleo porque os custos de armazenamento são altos. Os produtores são, portanto, obrigados a suportar esses custos de armazenamento. E como eles fazem isso? Pagar compradores para tirar o petróleo de suas mãos.
Como você pode aproveitar a queda dos mercados?
A má notícia é que, a menos que sejam cumpridas as regras que exigem operadoras para entrega física, não podemos aproveitar esse movimento, a menos que sejamos uma instituição com capacidade para armazenar aquele óleo. Ou seja, se nos pagarem para comprar óleo, seremos obrigados a guardá-lo e armazená-lo.
Na verdade, o vencimento de maio pode ser negociado financeiramente até 21 de abril, a partir daí, o acordo para entrega física pode ser encerrado, que passa a vigorar a partir de 1º de maio. Os negociadores de futuros fazem o que é conhecido como "rollover", que consiste em vender o futuro do mês que expira e comprar o futuro do próximo vencimento.
Os contratos com vencimento a partir de junho estão em negociação. Consequentemente, a queda foi acentuada pelo fato de muitas operadoras não quererem ficar com o óleo fisicamente e vender seus contratos de maio a qualquer preço para evitar o início do período de entrega física.
Um exemplo de grandes vendedores que fazem essas sobreposições são os ETFs que reproduzem o desempenho do óleo WTI Texas. Eles foram forçados a vender os contratos com vencimento em maio para comprar o contrato com vencimento em junho.
Mas nem todos os contratos de petróleo foram negociados em território negativo. Se quiséssemos comprar petróleo como investidores privados, teríamos que comprar o futuro do West Texas para junho, que fechou ontem a US $ 20,43, 17,5% menos que no dia anterior. O que ainda está longe de preços negativos. Isso porque a expectativa do mercado é que o problema do descompasso entre oferta e demanda seja resolvido até junho. O fato de o preço futuro ser superior ao preço atual é conhecido como contango.
O petróleo Brent, extraído na Europa e referência internacional, caiu 9% ontem, para US $ 25 o barril. Permanece positivo pelo fato de estar sendo cotado o contrato com vencimento em junho.
Artigo escrito por José Francisco López e Andrés Sevilla