Linha de Mercado de Capitais (CML)

A linha do mercado de capitais, ou linha do mercado de capitais (CML), é uma linha que marca graficamente a relação rentabilidade-risco de todas as carteiras eficientes de acordo com o Modelo de Avaliação de Ativos Financeiros (CAPM).

Ou seja, é uma linha que representa todos os níveis ótimos de retorno-risco para o conjunto de carteiras de investimentos. Esta linha é baseada no conhecido modelo CAPM, que considera que os investidores sempre escolherão a carteira ótima de mercado. Que é obtido no ponto de tangência do CML com a fronteira eficiente do portfólio. E isso é definido como o portfólio de mercado.

A base fundamental desta linha é a introdução do ativo livre de risco. Estabelece que carteiras eficientes são compostas por parte desse ativo e uma carteira de ativos de risco. Assim, a introdução de ativos livres de risco em uma carteira a otimiza, reduzindo seu risco.

Fundação da linha de mercado de capitais (CML)

A linha de mercado de capitais (CML) é a linha que une a rentabilidade do ativo livre de risco com o ponto de tangência da fronteira eficiente. A fronteira eficiente desenha aquelas carteiras que apresentam o maior nível de lucratividade para um determinado nível de risco. Ou aqueles que minimizam o risco para um determinado nível de lucratividade. Como os investidores buscarão maximizar o retorno esperado dado um nível de risco, eles escolherão uma carteira desenhada no CML e que cruze o ponto de tangência. Portanto, o ponto de tangência será a carteira ótima de mercado de acordo com o modelo CAPM.

Uma parte importante da compreensão da CML é a aversão ao risco do investidor. Um maior grau de aversão ao risco do investidor significa estar na parte inferior da linha. Ou seja, mais perto da lucratividade do ativo livre de risco. Por outro lado, à medida que subimos na CML, obteremos um retorno esperado maior, mas também maior volatilidade ou risco. Portanto, os investidores que desejam assumir mais riscos serão colocados em posições mais altas na curva.

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O CML graficamente

Para ver graficamente como a linha do mercado de capitais é formada, vamos imaginar o seguinte exemplo:

O ativo livre de risco tem um retorno esperado de 1% e uma volatilidade de 0%.
A carteira de mercado de risco tem um retorno esperado de 17% e uma volatilidade de 13%.

Como podemos ver, a linha reta é o CML que atravessa a fronteira eficiente. No ponto A, temos o risco de retorno se investirmos 100% do capital no ativo livre de risco. O ponto B seria se investirmos 100% na carteira de mercado de risco. Qual é o portfólio ideal de acordo com o modelo CAPM. Portanto, dependendo da aversão ao risco do investidor, ele será colocado entre os pontos A e B da linha CML.

Agora, a formulação CML permite que os investidores tomem dinheiro emprestado para investir na carteira de risco. A taxa de juros pela qual eles pedem emprestado será o retorno do ativo sem risco. Portanto, no ponto C, temos o risco de retorno que um investidor teria nesse caso. Para este caso temos que o investidor toma emprestado 100% de seu capital para aplicá-lo integralmente na carteira de mercado de risco.

Matematicamente, o ponto C é obtido da seguinte forma: