Dívida Mezanino - O que é, definição e conceito
A dívida mezanino é um híbrido entre dívida e ações. É classificada como um tipo de dívida e não como uma forma de financiamento, portanto, não é uma espécie de operação realizada pelo próprio private equity. Por outras palavras, representam de alguma forma direitos de cobrança sobre as empresas da carteira subjacente.
Na ordem de prioridade apresentada a seguir, a parte mais alta (dívida garantida sênior) em caso de falência do emissor da dívida será a primeira a cobrar e a parte inferior a última a cobrar (ações). A dívida mezanino está logo abaixo da dívida Senior Secured mencionada e pode ir até ações.
A forma mais típica que este tipo de dívida assume é a de um título de médio prazo com alguma forma de ação alavancada ou subsidiada. Esse tipo de ação alavancada ou bonificada pode ser opções, garantias ou qualquer tipo de ativo financeiro com as mesmas características. Por sua vez, o título pode ter a estrutura de pagamento em dinheiro ou em espécie, de forma que a dívida seja paga com dívida adicional.
Em última análise, a dívida mezanino pode assumir a forma de dívida subordinada sênior, dívida conversível subordinada em ações ou dívida preferencial conversível em ações.
Para que serve a dívida de mezanino?
O financiamento de dívidas no mezanino é usado para preencher lacunas de financiamento à medida que uma empresa cresce e evolui.
Essas lacunas ou vazios podem ter várias causas:
- Lacunas no tempo. Uma empresa privada esgotou todo o seu capital que vem de um capital de risco inicial, mas está tentando chegar ao próximo estágio, que seria o IPO.
- Na estrutura de capital da empresa. A dívida mezanino oferece financiamento além do que os credores estão dispostos a emprestar, mas sem diluir significativamente os acionistas.)
- Em uma operação de alavancar a compra (Este tipo de dívida pode ser usado para completar as necessidades de financiamento em uma operação LBO).
Que tipo de empresa utiliza esse tipo de dívida?
Em geral, as empresas que utilizam esse tipo de financiamento costumam ser aquelas que pertencem ao middle market (middle market), entre 200 e 2 trilhões de capitalização de mercado. A utilização deste tipo de dívida é necessária para que este tipo de empresas dependentes de fundos privados possam se financiar no mercado de capitais e competir com as grandes empresas.
Títulos de alto rendimento ou também conhecidos como alto rendimento, juntamente com grandes empréstimos alavancados, estão disponíveis apenas para grandes empresas, daí sua grande dependência, como dissemos, do patrimônio privado.
As médias empresas utilizam este financiamento com um valor compreendido entre 5 e 50 milhões de euros. A estrutura da dívida é negociada por meio das contrapartes, tornando-a muito mais ilíquida do que títulos de alto rendimento ou grandes empréstimos alavancados para grandes empresas.
