Em um mundo cada vez mais globalizado, os fundos de pensão multiplicam seus ativos e levam seus investimentos a países cada vez mais distantes. Nas últimas décadas, eles se tornaram a opção de poupança preferida de muitos cidadãos e têm um potencial de crescimento atraente.
De acordo com o último relatório da Inverco sobre fundos de pensões publicado em setembro, os fundos espanhóis obtiveram uma rentabilidade anual de 1,26% em agosto, voltando aos lucros após as perdas registradas durante o verão. Paralelamente, os empregadores europeus do setor de capital de risco (Invest Europe) afirmaram que o ambiente de baixas taxas de juro está a despertar um renovado interesse dos fundos de pensões por sociedades de private equity, o que representa um maior destaque para este tipo de investidores na dinâmica da economia real. Entretanto, o envelhecimento progressivo nos países desenvolvidos aumenta a atratividade deste tipo de fundos para os cidadãos.
Em Espanha, país onde o papel do Estado tem sido tradicionalmente determinante no sistema de pensões, o desenvolvimento destes fundos ainda não atingiu o de outros países (como a Holanda ou o Reino Unido), apesar de uma certa preocupação de toda a sociedade para a sustentabilidade do modelo atual. Ao contrário, os fundos de pensão são essenciais para entender as economias escandinavas, embora também tenham um alto grau de intervenção pública. Algo semelhante acontece com fundos privados no mundo anglo-saxão. Assim, os planos de previdência abrem um debate em todo o mundo entre as esferas pública e privada, sobre a conveniência de um sistema de repartição generalizado ou fundos de capitalização individual, cada um com suas vantagens e desvantagens.
O primeiro argumento a favor dos fundos de pensão privados é a sua rentabilidade, uma vez que se trata de entidades especializadas em buscar constantemente novas alternativas de investimento para aproveitá-las com o mínimo de risco. Ao contrário dos fundos públicos, que em muitos casos destinam os seus recursos à aquisição de dívida pública para reduzir o custo do financiamento do Estado (embora estes títulos possam até ter rendibilidades negativas, no actual contexto de taxas de juro próximas de zero), a perspectiva de benefícios é fundamental na tomada de decisão de fundos privados. Além disso, os juros gerados por seus investimentos também são parcialmente adicionados ao capital contribuído, o que beneficia os contribuintes, pois aumenta sua riqueza e permite que eles se aposentem com pensões mais altas no futuro.
Outro aspecto positivo seria o da equidade, por se tratar de um sistema onde Cada contribuinte receberá uma pensão de acordo com o que contribuiu ao longo de sua vida. O sistema público de repartição espanhol, por outro lado, baseia-se no financiamento das prestações correntes com as contribuições dos trabalhadores ativos, o que significa que o montante das pensões vai depender da situação do mercado de trabalho. vezes. Desta forma, um aposentado poderia ter contribuído relativamente mais durante seus anos ativos, mas verá sua pensão reduzida se o desemprego aumentar ou se o envelhecimento da população reduzir gradualmente a população ativa do país. Um plano privado, nesse sentido, seria mais eqüitativo, pois vincula cada pensão mais diretamente às contribuições feitas pelo trabalhador.
Adicionalmente, os problemas já mencionados (ou seja, o declínio demográfico e o aumento do desemprego) conduziram a alterações na legislação de vários países europeus em matéria de pensões. A maior parte dessas reformas visou aumentar a idade de aposentadoria e, no caso da Espanha, sujeitar as revisões da inflação à situação financeira da Previdência Social a cada ano. Obviamente, isso significará uma redução nos benefícios futuros, e mostra a insegurança que pesa sobre a previdência pública, principalmente em tempos de crise. O setor privado, embora sujeito a regulamentação específica, parece estar muito menos sujeito aos altos e baixos do poder político. O melhor exemplo é provavelmente o Fundo de Reserva, gerido pelo Estado espanhol e reduzido em 77% desde 2011, uma vez que está gratuitamente à disposição das autoridades políticas. No extremo oposto, teríamos o fundo de pensão norueguês (Statens Pensjonsfond Utland), de natureza pública, mas administrada de forma privada pelo banco NBIM, e cujo fornecimento ao governo é limitado a juros e 4% ao ano do capital. Desta forma, enquanto o Fundo de Reserva pode desaparecer em 2019, as pensões norueguesas estão garantidas, apesar do facto de a economia escandinava ser especialmente sensível à queda dos preços do petróleo.
Por outro lado, a implementação de planos privados tende a oferecer maiores garantias de sustentabilidade, uma vez que são estruturados no nível individual, ou seja, cada contribuinte financia hoje a sua futura aposentadoria. Aunque esta afirmación podría extenderse también a cualquier sistema de capitalización (incluso siendo público), la independencia de la clase política, cuyos objetivos a veces se plantean de forma ideologizada o cortoplacista, se convierte en un factor esencial para asegurar que el sistema sea sostenible a longo prazo.
No plano macroeconômico, os planos de previdência privada também impactam positivamente o crescimento de muitos países, pois sua variedade permite oferecer ao público um leque mais amplo de alternativas de poupança, dada a existência de diferentes perfis de investidores. Isso se traduz em uma diversificação de investimentos que permite direcionar recursos financeiros para outros setores da economia, como infraestrutura ou consumo no varejo. Além disso, em alguns países do norte da Europa muitos desses fundos investem preferencialmente no exterior, o que garante sua solvência em caso de crise em seu país de origem, que por sua vez verá seu balanço de pagamentos beneficiado ano após ano. esses investimentos. Desta maneira, uma maior variedade de planos de previdência costuma ser positiva tanto para a economia real quanto para o setor externo. Essas vantagens explicam o apoio a esses fundos em alguns dos países mais desenvolvidos do mundo (Austrália, Holanda), enquanto em outros com menor renda per capita (Espanha, Itália) os ativos dessas entidades ainda têm um peso menor com relação ao PIB.
No entanto, os planos de previdência privada também apresentam desvantagens. Uma delas é a incerteza ligada à própria existência do fundo contratado, uma vez que em caso de insolvência o contribuinte pode perder suas contribuições. Por outro lado, embora seja verdade que esses fundos não dependem diretamente do Estado e que seu arcabouço jurídico é em grande parte determinado pela UE, sua tributação está sujeita a mudanças no poder político e geralmente é também um domínio daquele que as opiniões são fortemente ideologizadas. Portanto, planos privados tendem a levar a uma maior incerteza jurídica, mesmo nos países mais estáveis.
Por outro lado, a dinâmica que dá sentido a essas entidades (ou seja, que os recursos aportados devem ser aplicados para fazer crescer o patrimônio do fundo) faz com que o seu sucesso dependa exclusivamente da sua rentabilidade. Em tempos de prosperidade econômica isso não é um problema, pois não é difícil para eles obterem retorno sobre seus investimentos e, assim, podem garantir pensões mais altas (já que os contribuintes receberão não apenas o capital contribuído, mas também uma parte dos benefícios). Porém, em um contexto de recessão econômica, as decisões de um fundo poderiam causar prejuízos, o que significaria uma redução do patrimônio dos contribuintes. Assim, os fundos privados apresentam risco de mercado significativo, também presente nos fundos públicos, embora em menor proporção.
Finalmente, também é importante notar que se for um sistema de pensões onde os planos privados substituem (em vez de complementar) os públicos, provavelmente haveria um aumento significativo da desigualdade social. Levando em consideração que os clientes dos fundos privados são geralmente os cidadãos de maior renda, o sistema público pode sofrer a perda de seus maiores contribuintes e entrar em déficit. Em um sistema de repartição como o atual, isso sem dúvida se traduziria em uma redução nas pensões do restante dos contribuintes, ou seja, aqueles com rendimentos mais baixos. Portanto, se as pensões privadas substituíssem as públicas (ou se estas adotassem um sistema de capitalização), a diferença no nível de renda entre os cidadãos que contribuíram mais e menos possivelmente aumentaria. No entanto, esse efeito seria evitado se os planos privados funcionassem como complemento dos planos públicos, como é o caso da maioria dos países europeus hoje.
Em conclusão, podemos dizer que os fundos de pensão são uma realidade que se consolida nos países mais desenvolvidos do mundo, especialmente na esfera anglo-saxônica e escandinava. A sua utilização mais ou menos generalizada parece depender de uma multiplicidade de fatores, desde o nível de poupança da economia à segurança jurídica, passando pela tradição cultural de cada país. Mesmo assim, com suas luzes e sombras, na Europa eles ainda podem ser uma alternativa viável para garantir a prosperidade a longo prazo de um continente cada vez mais envelhecido.