No início de janeiro na Economy-Wiki.com analisamos os desafios que a economia poderia enfrentar ao longo de 2017, e um ano depois podemos ver que a maioria de nossas previsões estavam corretas. Analisamos cada um deles e outros marcos econômicos importantes do ano.
De todas as previsões que fizemos desde esta publicação para 2017, a que mais visivelmente se cumpriu é, sem dúvida, a mudança do ciclo monetário, que já é uma realidade na Europa, nos Estados Unidos e no Japão.
O crescimento imparável da dívida
Como antecipávamos há um ano, a evolução da dívida tem sido uma das variáveis fundamentais para entender o andamento da economia mundial em 2017. Podemos encontrar a raiz desse problema em pelo menos duas causas: os efeitos da crise de 2007, que ainda arrasta muitos países (entre os quais observamos níveis mais elevados de endividamento) e o modelo de recuperação econômica lançado nos Estados Unidos, Europa e Japão, com base em políticas de expansão monetária que têm contribuído para multiplique o volume de passivos público e privado.
De uma forma geral, podemos dizer que a evolução da dívida ao longo do ano tem sido desigual, visto que encontramos tendências muito diversas dependendo do país e do setor que analisamos. Dessa forma, descobrimos que a dívida privada como porcentagem do PIB se estabilizou nos Estados Unidos e na China, mas experimentou uma ligeira recuperação na Europa e no Japão. Em relação à dívida pública, observamos ligeira redução na Europa (especialmente concentrada no Leste), níveis relativamente estáveis no Japão e algum crescimento nos Estados Unidos, em parte atenuado pela boa situação econômica, mas sob ameaça de piora no curto prazo porque da reforma tributária de Trump.
A inflação está realmente voltando?
Outra das estimativas para 2017 é a retirada definitiva da ameaça deflacionária sobre a Europa e a recuperação dos preços nas maiores economias do mundo. Nesse sentido, podemos afirmar que pelo menos na Europa esta previsão parece ter sido completamente cumprida, tendo em vista que os preços já crescem a taxas em torno de 1,5%, portanto mais próximos da meta de 2% estabelecida pelo Banco Central Europeu (BCE). Do outro lado do Atlântico, a inflação também aumentou em relação ao ano anterior, embora por vezes em valores inferiores aos esperados pelos mercados.
En cualquier caso, es importante recordar que las dos causas principales del aumento de la inflación en Europa y Estados Unidos (es decir, la recuperación de los precios del petróleo y la multiplicación de la base monetaria) no dejan de ser factores coyunturales que podrían cambiar em um futuro. O núcleo da inflação, na maioria dos casos, permanece relativamente baixo e não é certo que por si só possa impedir o retorno da deflação nos próximos anos.
Mudança do modelo de produção
Por sua vez, a nova conjuntura econômica mundial tornou previsível o impulso de reformas em alguns países que seriam obrigados a mudar seu modelo de produção para permanecer competitivos em um ambiente cada vez mais globalizado. Em linhas gerais, a partir desta publicação esperávamos ver medidas econômicas voltadas para o fortalecimento do setor externo, flexibilizando a legislação trabalhista e reduzindo o tamanho do setor público.
Naturalmente, uma mudança no modelo de produção leva anos para se materializar e, portanto, ainda não podemos dizer se estamos totalmente certos. No entanto, ao longo deste ano pudemos observar alguns sinais nas principais economias mundiais que parecem indicar que nossa previsão está na direção certa. O exemplo mais claro talvez seja a França, cuja economia está se preparando para um amplo programa de reformas liberalizantes nas mãos do recém-eleito presidente Emmanuel Macron, mas também podemos encontrar aspectos semelhantes na reforma tributária de Trump para os Estados Unidos. Desta forma, o ano de 2017 poderá se tornar uma data histórica para algumas economias do mundo desenvolvido, embora infelizmente não possamos constatá-lo no curto prazo.
Mudança do ciclo da moeda
De todas as previsões que fizemos desde esta publicação para 2017, a que mais visivelmente se cumpriu é, sem dúvida, a mudança do ciclo monetário, que é já uma realidade na Europa, Estados Unidos e Japão. Esta mudança para políticas monetárias mais restritivas foi liderada de forma decisiva pelo Federal Reserve, que elevou as taxas de juros 3 vezes ao longo do ano (de 0,75% em janeiro para 1,5% hoje) e já anunciou um processo de redução gradual do seu saldo. Na Europa, o BCE decidiu manter as taxas em 0%, mas programou uma retirada gradual do plano de QE nos próximos anos. A única exceção pode ser o Japão, cujo fraco crescimento e taxas de inflação impediram as autoridades de normalizar sua política monetária atual.
Além disso, as reações do mercado à mudança do ciclo monetário não deixaram de perturbar os preços das principais moedas mundiais, resultando em um ano de alta volatilidade nos mercados de câmbio. Desta forma, podemos observar um fortalecimento relativo do dólar no primeiro trimestre, seguido de uma forte apreciação do euro durante o verão e uma certa estabilização após vários choques, para cerca de 1,18 dólares por euro no final do ano ( quando no início não atingiu 1,05). As moedas do Oriente também experimentaram movimentos interessantes: o iene japonês conseguiu manter um preço estável às custas de grande volatilidade, enquanto o yuan, apesar de ter sofrido poucas surpresas, mostrou uma tendência lenta, mas contínua, de depreciação em relação ao dólar.
O comércio mundial se reorganiza
Outra previsão era o início de um processo de revisão generalizado das redes de comércio internacional, a favor de novos acordos bilaterais entre países e em detrimento de grandes acordos regionais. Nesse sentido, confirmamos não apenas o abandono definitivo da TTIP, mas também a dificuldade de avançar na criação de uma área de livre comércio no Pacífico limitada pela ausência dos Estados Unidos. Como observamos, a virada protecionista de Donald Trump em relação à política externa dos Estados Unidos acabou inevitavelmente por impactar o comércio global.
Por sua vez, a China continua buscando aumentar sua influência na Ásia por meio de uma estratégia ambiciosa que inclui numerosos acordos bilaterais com países vizinhos (em setores-chave como comércio, comunicações e infraestrutura), ao mesmo tempo em que busca fortalecer os laços com a Europa. Todas essas ações foram apresentadas este ano sob o nome de “A Nova Rota da Seda”, que promete ser um fator de peso na compreensão das novas redes de comércio internacional que veremos nos próximos anos.
No caso da Europa, a dificuldade de se chegar a um acordo entre os governos britânico e da UE sobre o Brexit ainda contribui para manter a incerteza em torno do processo Outlet no Reino Unido. No entanto, todas as opções consideradas até à data permitem-nos intuir que as relações comerciais entre a ilha e o continente, independentemente do resultado das negociações, já não serão as mesmas. Ao mesmo tempo, a União Européia já busca parceiros alternativos em outras regiões do mundo, firmando um acordo histórico com o Japão e avançando nas negociações para um semelhante com os membros do Mercosul.
Globalmente, a economia mundial tem mantido sua trajetória de crescimento nos últimos anos e muitos países já recuperaram seu PIB anterior à crise de 2007. Entre eles, alguns comemoram o que foi conquistado até o momento e parecem dispostos a continuar apostando em estratégias de crescimento de curto prazo em busca de resultados imediatos, enquanto outros iniciam para nos prepararmos para o que a economia pode nos trazer em 2018. É exatamente a isso que vamos dedicar nossa próxima publicação.
