Apesar da desaceleração da economia mundial, nos últimos meses os mercados de ações dos EUA estão experimentando um crescimento perigosamente semelhante ao da bolha das pontocom. O aumento excessivo dos preços de alguns títulos e a volatilidade já começam a preocupar os especialistas.
Os mercados de ações dos Estados Unidos, que foram as primeiras vítimas da crise de 2007, eles parecem totalmente recuperados. Se os primeiros anos da depressão econômica foram marcados pela desconfiança e pela fuga dos investidores para portos seguros, enquanto os preços despencavam e os acionistas acumulavam prejuízos, hoje o quadro é radicalmente diferente. Do seu ponto mais baixo no inverno de 2008-2009, os principais índices bolsistas iniciaram uma lenta recuperação, voltando em 2011 aos níveis de capitalização anteriores à crise. No entanto, a partir do ano seguinte, o crescimento acelerou notavelmente até se tornar um verdadeiro corrida mercado de ações.
Diante dos dados, fica claro que o Os mercados de ações nos Estados Unidos estão passando por um longo ciclo de alta, embora a análise de cada índice mostre uma tendência diferente. Desta forma, constatamos que o Nasdaq Composite (tradicionalmente ligado ao setor de tecnologia) segue a evolução dos restantes índices até 2012, altura em que se inicia uma forte aceleração até hoje atinge o dobro da capitalização dos seus valores pré-crise. Assim, vemos empresas como a Apple valorizarem nestes anos 27%, superadas por sua vez pelos motores de busca como Google (56%) e Yahoo! (51%). E se a evolução da Microsoft (ganho de 109%) tem sido um investimento atraente para os agentes de mercado, o caso mais notável é provavelmente o do Facebook, cuja capitalização cresceu 318% desde seu IPO em maio de 2012. Quanto aos demais setores, eles não parecem particularmente infectados pelo corrida tecnologia, embora tanto os índices gerais (S&P's 500) como os índices industriais (Dow Jones Industrial) continuem apresentando crescimentos superiores a 50%.
Em nível global, a evolução das bolsas nas principais economias não parece compartilhar do otimismo dos investidores dos Estados Unidos. As bolsas europeias, por exemplo, ainda não conseguiram atingir os níveis de capitalização anteriores à crise, que as bolsas asiáticas conseguiram, apesar de o terem feito com grandes altos e baixos. O índice S&P 500, no entanto, cresceu praticamente no mesmo ritmo desde 2008, e embora não tenha escapado das grandes quedas geradas pela desaceleração na China (no verão de 2015) e pelo referendo sobre o Brexit (em junho deste ano) as perspectivas continuam positivas. Diante desses dados, pode-se dizer que a corrida das bolsas de valores pode ser devido mais a fatores inerentes à economia norte-americana do que uma tendência presente em todo o mundo.
Uma primeira explicação seria a política conduzida pelo Federal Reserve, baseada em planos de expansão monetária traduzidos em um longo período com taxas de juros anormalmente baixas, mas principalmente em programas de compra de ativos financeiros no mercado secundário (QE). Essas iniciativas, que visavam ampliar a base monetária para reativar a economia real, teriam pressionado os preços dos títulos de ativos financeiros ao elevar sua demanda. Por outro lado, a queda das taxas de juros (com a consequente elevação do preço dos títulos) acabou desestimulando a compra de títulos de renda fixa, redirecionando a atenção do público para as ações. Em um país como os Estados Unidos, onde a classe média é particularmente afetada pelo investimento em bolsa, esse fenômeno parece ser mais significativo do que em outras partes do mundo e poderia explicar, pelo menos em parte, a tendência positiva do mercado. capitalização.
Outra explicação podem ser as mudanças estruturais na própria economia norte-americana: com crescimento de 2,6% em 2015 e desemprego em queda constante, a expansão monetária do Fed parece cada vez menos necessária diante da reativação do consumo e da economia. Naturalmente, uma economia em expansão não apenas aumenta os lucros das empresas, mas também melhora suas perspectivas de crescimento, e ambos os fatores afetam positivamente o preço das ações. Por outro lado, em um mundo que está cada vez mais demandando produtos de alta tecnologia (ainda produzidos por um pequeno número de países, incluindo os Estados Unidos) e eliminando progressivamente as barreiras ao comércio, é claro que grandes empresas de tecnologia dos Estados Unidos se beneficiaram muito . Além disso, o contínuo crescimento da capitalização pode estar causando um “efeito substituição” no mercado de crédito, pois torna o financiamento de ações mais rentável para muitas empresas do que a banca tradicional.
Em qualquer caso, o que parece óbvio é que as ações nos Estados Unidos estão experimentando uma verdadeira corrida Bolsa de Valores, com valores sempre em alta e onde nunca faltam compradores dispostos a pagar preços cada vez mais altos com a perspectiva de que continuem subindo. Essa escalada de valores é especialmente notável no setor de tecnologia. Entretanto, a dinâmica dos últimos dois anos (com quedas acentuadas seguidas de recuperações rápidas) rompeu com o crescimento estável do período 2009-2014 e ameaça aumentar a volatilidade do mercado. Alguns economistas já alertam para a formação de uma bolha, enquanto outros apontam fatores exclusivamente externos (como China ou Brexit) como responsáveis pelos últimos retrocessos. Ao mesmo tempo, a retirada gradual dos estímulos monetários pode ameaçar as bolsas, mas também pode ajudar a esclarecer a situação atual. Talvez assim, e só assim, saberemos se o corrida realmente reflete a evolução da economia real, ou se é apenas um crescimento artificialmente estimulado pelo Fed.