Uma emissão de opção curta é aquela em que o vendedor não possui o respectivo ativo subjacente.
Por exemplo, suponha que o investidor Miguel Miranda emita uma opção de compra sobre as ações da empresa AZ. O referido derivado, com prazo de 60 dias, foi adquirido por Cristina Cillóniz.
Imaginemos que após o prazo acordado a compradora exerça seu direito. Se a questão foi descoberta, o Sr. Miranda deve ir à bolsa de valores para adquirir os títulos da empresa AZ e assim poder transferi-los para a Sra. Cillóniz.
Caso contrário, se a operação fosse uma chamada coberta, o emissor já teria as ações da empresa AZ em sua carteira. Isso, embora não haja certeza de que será vendido ao titular da opção de compra.
Deve-se notar que este tipo de questões descobertas são dadas em opções de compra. No caso de opções de venda, o emissor não precisa comprar nenhum ativo subjacente com antecedência. Isso porque não fará nenhuma venda, mas fará uma compra, caso o titular do derivado exerça o seu direito.
Cenários de uma opção de compra curta
Existem vários cenários após a emissão de uma opção de compra de curto prazo. O vendedor aposta que o preço do ativo-objeto no mercado será inferior ao pactuado ao final do período do contrato. Nesse caso, o proprietário do derivativo não exercerá seu direito de compra e o emissor receberá o prêmio recebido.
Pelo contrário, se o preço do bem subir acima do preço acordado, o comprador exercerá o seu direito. Depois, para cumprir a sua obrigação, o emitente terá de adquirir o ativo subjacente.
Em conclusão, para o emissor, o lucro máximo na venda da opção de compra é o prêmio, enquanto as perdas podem ser muito elevadas. Quanto mais alto for o preço do ativo subjacente, mais negativo será o resultado.
Podemos explicar o acima com um exemplo. Suponha que um investidor emita uma opção de compra de três meses sobre dez ações da empresa XY, concordando com um preço de US $ 20 por ação. O prêmio recebido é de US $ 50.
Após noventa dias, se o preço da ação for US $ 18, o titular do derivativo financeiro não exercerá seu direito, pois poderá adquirir o ativo objeto por um preço inferior na bolsa de valores. Assim, o lucro do emissor é o prêmio de US $ 50.
Por outro lado, se o preço da ação da empresa XY subir para US $ 26, o comprador exercerá seu direito. Portanto, o emissor deve adquirir os dez títulos por US $ 260 (26 x 10). Devemos subtrair o prêmio recebido desta despesa para calcular o prejuízo líquido:
(200 x 26) -50 = 260 - 50 = US $ 210
Para ficar mais claro quando o comprador do derivativo faz uso de seu direito, você pode ler nosso artigo sobre o exercício de uma opção.