O valor em risco é uma técnica estatística para medir o risco financeiro de um investimento. Indica a probabilidade (geralmente 1% ou 5%) de sofrer uma determinada perda durante um período de tempo (geralmente 1 dia, 1 semana ou 1 mês). Também é comumente conhecido como VaR (Valor em risco),
Em outras palavras, o VaR estabelece a perda máxima que um investimento pode experimentar em um horizonte de tempo, dado um nível de confiança (1- α), normalmente 95% ou 99%. Por exemplo, a perda máxima será de um mês, com 95% de probabilidade, igual ou inferior a 5 milhões de euros. Ou seja, existe uma probabilidade de 5% de que o prejuízo seja de pelo menos 5 milhões de euros por mês. Portanto, também mede a perda mínima que um investimento sofrerá para um nível de significância (α).
Embora pareça uma técnica complicada, ela só é realmente medida com três variáveis, o que a torna muito fácil de entender e aplicar. As três variáveis são o montante da perda, a probabilidade da perda e o tempo. Continuando com o exemplo anterior, uma empresa poderia estimar que tem 5% de probabilidade de perder mais de 5 milhões de euros por mês. Isto significa que existe uma probabilidade de 5% de a empresa perder mais de 5 milhões de euros algum mês e de 95% de probabilidade de a perda ser menor. Assim, a empresa terá de ter em conta que um em cada 100 meses perderá pelo menos 5 milhões de euros.
O VaR mede o risco financeiro de um investimento, por isso tem ampla aplicação no mundo das finanças. A perda máxima pode ser calculada para um único ativo financeiro e uma carteira de ativos financeiros. É amplamente utilizado na análise de risco para medir e controlar o nível de risco que uma empresa é capaz de suportar.
As empresas podem estimar os benefícios de cada investimento em comparação com seu VaR e, assim, investir mais dinheiro onde há retornos mais elevados para cada unidade de risco. Claro que ao mesmo tempo é importante manter o investimento em diferentes unidades de negócio para obter uma maior diversificação do risco, o que é uma das vantagens observadas na utilização do VaR.
Maneiras de calcular VaR
Existem três maneiras principais de calcular VaR:
- VaR paramétrico: Usa dados de lucratividade estimada e assume uma distribuição normal de lucratividade.
- VaR histórico: Usa dados históricos.
- VaR para Monte Carlo: Ele usa um software de computador para gerar centenas ou milhares de resultados possíveis com base nos dados iniciais inseridos pelo usuário.
Vantagens do VaR
Entre as vantagens do VaR estão:
- Soma todo o risco de um investimento em um único número, o que torna muito fácil avaliar o risco.
- É uma medida de risco muito padronizada e, portanto, pode ser comparada porque é amplamente calculada.
- Quando a correlação entre os diferentes investimentos for menor que 1, o conjunto do VaR será menor que a soma dos VaRs.
Desvantagens do VaR
Além disso, entre as desvantagens do VaR, temos:
- O VaR é tão útil quanto os resultados que foram usados para calculá-lo forem bons. Se os dados incluídos não estiverem corretos, o VaR não será útil.
- O VaR não considera todos os piores cenários possíveis. Para resolver isso, o VaR é complementado com os testes de estresse, que consideram cenários extremos não contemplados pelo VaR.
- Alguns métodos de cálculo são caros e difíceis de aplicar (Monte Carlo).
- Os resultados obtidos por diferentes métodos podem ser diferentes.
- Isso cria uma falsa sensação de segurança, quando é apenas uma probabilidade. Não precisa ser dado como certo.
- Não calcula o valor da perda esperada que permanece na percentagem de probabilidade, ou seja, se houver 1% de probabilidade de perder mais de 5 milhões de euros, qual será o valor da perda esperada? Para isso, é utilizada a técnica de perda de espera ou Tail VaR.
- Às vezes, a diversificação que o VaR oferece não é intuitiva. Podemos pensar que é melhor investir apenas nos setores que apresentam maior rentabilidade para cada unidade de risco, mas dessa forma não diversificamos o risco.
Importância do VaR
Após a eclosão da crise em 2008, o VaR assumiu especial importância, principalmente nas salas de tesouraria dos bancos. O aumento da necessidade de capital (Basileia III) para o setor bancário, e consequentemente maior controle de risco, faz com que os departamentos de risco atribuam um VaR diário, semanal e mensal às diferentes tabelas de taxas de juros, títulos, trading, etc. nos mercados. No entanto, também é particularmente importante no mundo da gestão de ativos, gestão de carteiras ou em outros setores em contato com os mercados financeiros.
Exemplo de VaR com 95% de confiança
Imaginemos uma empresa que tem 5% de probabilidade de perder 5 milhões de euros num mês, ou o que seja, um VaR de 5 milhões a 5%. Isto significa que existe uma probabilidade de 5% de que a empresa perca mais de 5 milhões de euros algum mês e de 95% de que a perda seja menor. Assim, a empresa terá de ter em conta que cinco em cada 100 meses perderão pelo menos 5 milhões de euros, ou que um em cada 20 meses perderá pelo menos 5 milhões de euros.
Na distribuição de frequência podemos ver como a cauda de 5% determina que, a cada 100 meses, 5 deles sofrerão perdas maiores ou iguais ao VaR:
Risco de crédito
