A curva de taxas de juros ou curva de juros é a representação gráfica da estrutura a termo das taxas de juros, que relaciona a taxa de juros e o prazo de endividamento.
A curva de taxas de juros permite observar como varia o custo do financiamento em função de sua duração. Da mesma forma, serve para mostrar como o retorno esperado de um ativo financeiro muda de acordo com o horizonte de investimento.
Para preparar este gráfico, a taxa de juros ou rendimento será colocado no eixo vertical. Da mesma forma, o eixo horizontal corresponderá ao período do empréstimo ou investimento.
Utilidade da curva de taxa de juros
A utilidade da curva de juros está no fato de permitir elucidar as expectativas dos investidores em um determinado momento.
Ou seja, o gráfico revela a rentabilidade esperada pelos agentes econômicos no futuro. Isso, com base nas informações oferecidas pelo mercado hoje.
Especificamente, as curvas de taxas de juros são recorrentes quando alternativas de investimento são avaliadas. Podem ser obrigações de empresas, dívida soberana ou mesmo índices como a Euribor.
Suponha que temos os dados sobre os rendimentos do título soberano de um determinado país.
| Período | Taxa de juros anual |
| 1 ano | 2,16525 % |
| 2 anos | 2,20400 % |
| 3 anos | 2,28063 % |
| 5 anos | 2,32388 % |
| 7 anos | 2,40963 % |
| 10 anos | 2,62350 % |
| 20 anos | 2,90688 % |
| 30 anos | 2,95688 % |
Portanto, o gráfico ficaria assim:
Curvas de taxas de juros de acordo com seu formato
As curvas da taxa de juros, dependendo de seu formato, podem ser:
- Crescente: A inclinação da curva é positiva, mostrando que quanto mais longo um empréstimo, mais caro ele será. Isso é mais comum porque quanto mais longo o prazo, maior o risco percebido e o credor (ou investidor) exigirá um retorno maior. Geralmente acontece em momentos de otimismo. Momentos em que a economia está crescendo de forma adequada.
- Invertido: A inclinação é negativa, ou seja, quanto maior o prazo, menor o rendimento. Tal situação não é muito comum e pode indicar que os agentes antecipam uma queda nos rendimentos no futuro. Indica pessimismo. Os investidores esperam quedas nas ações e se refugiam nos títulos do governo.
- Apartamento: A taxa de juros permanece fixa independentemente do período de endividamento ou investimento. É um caso ainda menos comum que o anterior e considerado até irreal.
- Oscilante ou com saliências: Quando seções crescentes e decrescentes são observadas na curva de taxas de juros. Isso acontece quando há instabilidade econômica que gera incertezas no mercado.
Curvas de taxas de juros de acordo com o horizonte de tempo
As curvas de taxas de juros, de acordo com o horizonte de tempo avaliado, são:
- A vista: O eixo vertical considera as taxas de juros aplicadas hoje a um empréstimo ou investimento que vence em um determinado período.
- Termo ou encaminhar: Toma-se como ponto de partida, ou período zero, um momento após o presente, desta forma, o custo do empréstimo ou a performance de um investimento pode ser observado em um período de tempo localizado entre duas datas futuras. Por exemplo, em janeiro, posso projetar os dados de um empréstimo que solicitarei no segundo trimestre do ano.
Curva de cupom zero
A curva de cupom zero é uma espécie de curva de taxas de juros que mostra o retorno exigido pelo mercado para um ativo livre de risco. Isso, por diferentes termos de investimento.
A curva de cupom zero é usada para avaliar instrumentos de investimento de renda fixa, como dívida pública. Esses ativos oferecem um retorno pequeno, mas estável ao longo do tempo. Por esse motivo, é ideal para pessoas com alta aversão ao risco.
Para representar graficamente esta curva, somos guiados pela seguinte equação:
Onde:
A forma reversa é:
A grande contribuição da curva de cupom zero é a simplificação da análise, seja do desempenho de um instrumento, seja do custo de financiamento. Para isso, presume-se que o que é investido ou emprestado é apenas uma unidade monetária, por exemplo, US $ 1.
Vejamos o seguinte exemplo de curva de cupom zero. Suponha que temos os seguintes dados para títulos do governo de diferentes vencimentos emitidos por um país latino-americano.
| Duração | Taxa de juros anual |
| 1 ano | 0.1817656 % |
| 2 anos | 1.3481343 % |
| 3 anos | 2.0994051 % |
| 5 anos | 2.5712547 % |
| 7 anos | 2.8585209 % |
| 10 anos | 3.0264087 % |
| 20 anos | 3.1191177 % |
| 30 anos | 3.1391177 % |
A curva da taxa de juros seria a seguinte:
