Enterprise value, também denominado enterprise value (EV), é o valor que uma empresa ou negócio tem para todos os seus credores financeiros (aqueles que fornecem dívidas, como bancos) e para os acionistas (que são investidores).
Este valor pode ser calculado de duas maneiras:
- Calculando o valor dos fluxos de caixa futuros
- Do ponto de vista contábil.
A seguir, veremos cada um dos métodos de cálculo, bem como um exemplo em cada caso.
Valor presenteValor da empresa de acordo com os fluxos de caixa futuros
O valor de uma empresa pode ser calculado como o valor presente de todos os seus fluxos de caixa futuros (Fluxos de Caixa Livres - FCF), descontados a uma taxa de desconto que é a média ponderada dos riscos / retornos exigidos pelos investidores. Essa taxa é o WACC (Custo Médio Pesado de Capital).
Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
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No exemplo a seguir, podemos ver como o valor da empresa 1 (808) é superior ao valor da empresa 2 (730). Conforme indicado na definição do conceito WACC, é o custo médio ponderado dos dois recursos de custo que uma empresa possui: dívida financeira e patrimônio líquido. Assim, um WACC maior significa um custo maior para a empresa.
Como no exemplo, um custo mais alto significa um valor menor de seus retornos futuros. Isso porque, com isso, você terá que arcar com despesas maiores.
Por sua vez, os fluxos de caixa futuros também podem ser motivo de variação no valor de uma empresa. Neste exemplo, comparamos duas empresas com o mesmo WACC = 5%. Em contraste, os fluxos de caixa futuros da empresa 4 são maiores no ano 2 (400) e no ano 3 (600) em comparação com a empresa 3.
Isto tem um impacto direto no valor da empresa no futuro, sendo o da empresa 4 mais elevado, uma vez que se esperam fluxos de caixa mais elevados.
Valor da empresa do ponto de vista contábil
Nesse caso, do ponto de vista contábil, o valor de mercado dos recursos que financiam os ativos com custo será o valor da empresa.
Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
O valor de mercado do patrimônio líquido (FP) é conhecido como capitalização de mercado. É calculado como o valor total da empresa na bolsa de valores:
Capitalização de mercado = nº de ações x preço de mercado de uma ação.
Por outro lado, na dívida financeira líquida (exclui a tesouraria), deve ser expresso o seu valor contábil. De forma detalhada, poderíamos calcular o valor da empresa como:
EV = CB + D + AP - T
Onde:
- CB: Capitalização de mercado
- D: Dívida
- AP: Ações preferenciais
- T: Tesouro e equivalentes
O valor da empresa resultante deve ser o mesmo.
Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)Valor da empresa / EBITDA - EV / EBITDA
