Fundo de Securitização - O que é, definição e conceito

Um fundo de securitização é um veículo de investimento constituído por ativos que representam direitos de cobrança para o investidor, como empréstimos ou créditos.

Os direitos de cobrança, que podem ser de diferentes naturezas, desde hipotecas até empréstimos para aquisição de automóveis, são agrupados e transformados em títulos de renda fixa.

Estes, por sua vez, formarão o fundo de securitização, que é lastreado por tais direitos de cobrança.

Características de um fundo de securitização

O fundo é conhecido como veículo especializado de securitização ou SPV (veículo para fins especiais). Em Espanha, são designadas por Sociedade Gestora de Fundos de Securitização e devem ser inscritas no Registo Especial de Sociedades Gestoras de Fundos de Securitização da CNMV.

Tem um duplo objetivo: adquirir ativos para titularizar e emitir obrigações de titularização para posterior colocação no mercado junto dos investidores.

O fundo compra a carteira de empréstimos do cedente com o dinheiro proveniente dos investidores que compram os títulos. O cedente é a entidade que origina os empréstimos, uma instituição de crédito como um banco ou caixa de poupança. Consequentemente, eliminará os referidos direitos do seu balanço no momento da sua transferência para o fundo, descartando o seu risco. Conseqüentemente, os títulos de securitização são conhecidos como “falência remota”. Agora, seu risco é do investidor.

Em troca, os investidores receberão o pagamento em uma série de fluxos periódicos dos pagamentos que os indivíduos fizerem em seus empréstimos. Esses fluxos são repassados ​​ao investidor na forma de amortizações parciais. Portanto, sofrem o risco de reembolso antecipado, explicado a seguir, e sua rentabilidade estará sujeita ao risco assumido, qualificado por agência de rating.

Por exemplo, se o ativo securitizado fosse uma carteira hipotecária, os fluxos periódicos viriam da amortização dos referidos empréstimos, através da amortização do principal acrescida do pagamento de juros.

Seu diferencial em relação aos demais títulos do mercado de capitais é o sigilo em caso de falência do cedente, que geralmente é um banco ou instituição de crédito. Ou seja, quem origina os empréstimos.

Por outro lado, o agente estruturador é o desenhista da estrutura de securitização e define o número de frações ou tranches em que os títulos a serem emitidos serão distribuídos. Assim, é comum que sejam criadas várias tranches com diferentes tipos de risco cada uma. Dependem do risco e do tamanho da carteira de empréstimos, do seu prazo de amortização e da posição que ocuparia na prioridade de pagamentos do fundo.

Em geral, os fundos de securitização são baseados em uma estrutura de repasse, na Espanha. Isso significa que os investidores receberão os fluxos gerados pela carteira de crédito. A consequência disso para o investidor é a sua exposição direta ao desempenho dos ativos titularizados, assumindo o risco do seu futuro.

Finalmente, existem fundos abertos e fechados dependendo da possibilidade de introdução de novos ativos ou passivos ao fundo de securitização ao longo de sua vida. Os fundos fechados são mais seguros e com duração mais curta, enquanto os fundos abertos conferem um nível mais alto de risco.

Vantagens de criar fundos de securitização

Entre as principais vantagens dos fundos de securitização estão:

• Para o banco ou instituição de crédito: Antes de serem securitizados, os créditos que um banco mantém no lado do ativo de seu balanço são ativos ilíquidos e não negociáveis. Com a venda, o banco consegue refinanciar sua carteira de crédito, liquidez imediata, margem e liberar seu saldo para conceder mais crédito e crescer. Além disso, você também se beneficia da diversificação dos meios de financiamento.
• Para investidores: Proporcionam diversificação pela possibilidade de investir em ativos aos quais geralmente não têm acesso direto.
• Para a sociedade: Porque reduzem os custos de financiamento de empresas e particulares e permitem uma maior distribuição do risco.

Riscos de fundos de securitização

Existem várias fontes: risco

• Qualificação: A correta avaliação e classificação pelas agências de rating da qualidade das obrigações emitidas.
• Mudanças nos pagamentos: O não pagamento, atraso, atraso ou amortização antecipada no pagamento da carteira de crédito subjacente que suporta as obrigações emitidas, caso em que o investidor não poderá ir contra a securitizadora. Salvo violação de qualquer das condições do prospecto ou da escritura de constituição do fundo. O risco de amortização, em particular, depende da evolução das taxas de juro, aumentando à medida que as taxas sobem.
• Baixa liquidez: São instrumentos ilíquidos em mercados secundários.
• Aumento do risco sistêmico: Em geral, aumenta o risco sistêmico decorrente do reinvestimento do caixa obtido pelos bancos com a venda dos ativos securitizados.