Nos últimos anos, o influxo de capitais do exterior tem sido uma das chaves que explicam o crescimento da economia espanhola.
Enquanto aguardam os dados do segundo trimestre do ano, as projeções são otimistas e a maioria dos analistas acredita que 2019 consolidará uma tendência de alta já observada nos últimos anos.
Hace unos meses dedicamos un artículo al caso de que la inversión extranjera directa (IED) en España registraba su peor trimestre desde 1993. Sin embargo, no debemos perder la perspectiva y, por tanto, conviene señalar lo bien que lo está haciendo España durante los últimos anos.
Assim, neste artigo analisamos os detalhes que explicam o renovado interesse dos investidores internacionais pela economia hispânica durante a última década.
Quem investe na Espanha?
Como já comentado anteriormente, o crescimento do ingresso de capitais estrangeiros na economia espanhola medido através do Investimento Estrangeiro Direto (IED) em 2018 é surpreendente: 46.827 milhões de euros, 71,24% mais que no ano anterior (27.346 milhões). Embora seja um salto importante que os mais céticos poderiam atribuir a operações específicas (fator que tende a ser especialmente relevante nos investimentos internacionais), a verdade é que os números consolidam uma tendência positiva já observada desde 2012, quando da entrada de capital estrangeiro atingiu apenas 14.449 milhões.
Desde então, o aumento tem sido contínuo, com taxa média anual de 23,41% (mesmo eliminando a possível distorção de 2018, o avanço seria de 13,84%, um crescimento igualmente notável).
Se olharmos para a origem dos investidores, vemos um papel particularmente ativo da Holanda e do Luxemburgo, o que reflete a proeminência dos diferentes fundos e veículos de investimento domiciliados nesses países. No entanto, também observamos um interesse crescente por parte de investidores da Alemanha e, em menor medida, da Itália e dos Estados Unidos, mantendo-se a posição tradicional da França como um dos parceiros preferenciais da economia espanhola. Pelo contrário, com exceção do período 2015-2017, verifica-se um lento declínio do Reino Unido como fornecedor de capital.
Em termos gerais, podemos dizer que se mantém a origem maioritariamente europeia dos investidores que apostam em Espanha, consequência lógica de um modelo de produção que tradicionalmente tem dado preferência às relações com países com maior proximidade geográfica e ainda mais desde a adesão à União Europeia. . No entanto, a política de diversificação de mercados buscada pelos empresários espanhóis em decorrência da crise de 2007 parece estar também impactando os fluxos de capitais, com o surgimento discreto de novos investidores como a China ou os países do Golfo Pérsico. Embora sua participação no total ainda seja modesta, a maioria dos analistas atribui a eles um papel crescente na economia hispânica nos próximos anos.
Por outro lado, o fato possivelmente mais notável no IED espanhol nos últimos anos é o crescimento da maior economia europeia (Alemanha) como investidor preferencial, deslocando o Reino Unido, país que nos últimos dois séculos competiu com a França por essa posição. As razões para este fenómeno são complexas e variadas, mas podemos destacar o bom desempenho da economia espanhola em relação à alemã (oferecendo aos investidores alemães um maior diferencial na rentabilidade do seu capital), a manutenção das facilidades monetárias por parte dos europeus Banco Central (BCE) e a paralisia que parece ter dominado a economia britânica, em função da incerteza em torno do Brexit.
Madrid, foco de atração de investidores
Em apenas dois anos, Madrid passou de uma ultrapassagem da Catalunha em 3.314 milhões de euros para 36.939 milhões
Outro aspecto notável do IED na Espanha é sua distribuição regional, que reflete uma concentração crescente em Madrid. Nesse sentido, podemos observar um aumento notável dos investimentos chegando ao capital, de 11.587 milhões em 2016 para 39.926 em 2018 (um aumento de 244% em apenas 2 anos). A maioria das autonomias mostra um comportamento regular na última década, com algumas tendências como o crescimento de Valência em detrimento da Andaluzia. Por sua vez, o País Basco, um dos principais centros industriais do país, fecha com resultados modestos um período de fortes altos e baixos.
No entanto, a comunidade que colheu os piores resultados sem dúvida foi a Catalunha, onde o investimento despencou de seu pico de 8.273 milhões em 2016 para 2.985 em 2018, o que representa uma queda de 64% e um retorno aos níveis. 2008. Este desastre é equilibrado maior se o compararmos com os resultados obtidos por Madrid: se em 2016 a capital espanhola ultrapassou a região da Catalunha em apenas 3.314 milhões de euros (ou seja, mais 40%), esse diferencial disparou para 36.939 milhões, 1.271%.
Não é necessário entrar em detalhes sobre as causas deste fenômeno, o impacto nocivo que o movimento separatista teve na economia catalã é evidente. De esta manera, el crecimiento de Madrid como destino preferente de la IED podría reflejar una mayor búsqueda de seguridad por parte de los inversores además del efecto difícilmente cuantificable de las inversiones en empresas originalmente catalanas que han transferido su domicilio social a la capital española en los últimos anos. No entanto, não seria prudente descartar o atractivo que o próprio dinamismo da economia madrilena em particular exerce e da economia espanhola em geral, o que facilmente podemos verificar ao observar que o aumento dos investimentos na capital é superior ao diminuição experimentada na Catalunha. Em outras palavras, o deslocamento de IED de uma região para outra poderia explicar apenas parcialmente o boom de investimentos que Madrid atualmente desfruta.
Uma perspectiva setorial
A análise dos fluxos de capitais na Espanha mostra, mais uma vez, que as preferências dos investidores costumam ser diametralmente opostas às dos políticos
A análise setorial do comportamento do IED na última década pode acabar moderando o otimismo a que os números totais parecem conduzir inevitavelmente. Nesse sentido, o principal protagonista continua sendo a construção, que representa 18,82% do total (incluindo atividades relacionadas como a venda de imóveis ou engenharia civil). As telecomunicações, as indústrias farmacêutica e automotiva e os setores de logística e financeiro também desempenham um papel de destaque. Por fim, as atividades de pesquisa e desenvolvimento continuam praticamente despercebidas aos investidores estrangeiros, colhendo parcos 0,4% do total.
Esta distribuição setorial reflete a manutenção de um modelo de produção que está comprometido com atividades de baixo valor agregado como a construção, mas sofre as consequências de talvez depender excessivamente da contribuição inovadora de multinacionais estrangeiras, já que costumam localizar seus departamentos de pesquisa em seus respectivos países. da origem. O lado positivo da análise recairia sobre a indústria, cuja capacidade de atrair investimentos se manteve intacta, apesar de fatores negativos como a instabilidade política.
Diante desses dados, parece claro que o modelo produtivo do país praticamente não sofreu modificações, exceto por um maior compromisso com o setor externo e uma clara diversificação de parceiros comerciais, tudo isso apesar dos repetidos anúncios de sucessivos governos sobre suas grandes ideias, compromissos e iniciativas para promover a inovação e modernizar a economia espanhola. Sob outras perspectivas, pode até dar a impressão de que as preferências dos investidores são opostas às dos políticos: se mandam mensagens de calma e se propõem a aumentar os investimentos na Catalunha, os agentes privados apostam em Madrid, enquanto a orientação é quase exclusivamente europeia parece ignorar o crescente destaque de investidores do resto do mundo.