O que você pode esperar das bolsas? Volatilidade, bancos centrais e Coronavirus

Devido à crise do Coronavirus, as bolsas de valores viveram o momento mais volátil dos últimos 30 anos com permissão do máximo marcado em 24 de outubro de 2008, em meio a uma crise financeira sem precedentes. O que esperar agora

À primeira vista, o impacto parecia mínimo. A história passada mostrou que as ações eram imunes a epidemias e que provavelmente se recuperariam após as quedas. Porém, a epidemia tornou-se uma pandemia, -como declarou a Organização Mundial da Saúde (OMS )-, os países fecham as fronteiras, colocam sua população em quarentena e a atividade econômica está completamente paralisada. O que a princípio parecia um problema localizado em uma parte do planeta (China) se espalhou para o resto do mundo, ameaçando colapsar os sistemas de saúde dos países. Para alguns países como a Itália, a ameaça se tornou uma realidade cruel e o Coronavirus continua imparável, ultrapassando 30.000 casos e 2.000 mortes. Globalmente, estamos prestes a atingir 200.000 casos.

Volatilidade em níveis de 2008

A profundidade das quedas tem sido incrível. Não apenas por causa da quantidade de queda, mas por causa da velocidade com que aconteceu. O índice de volatilidade, também conhecido como índice de medo, reflete que os investidores estão em níveis máximos de incerteza.

Títulos soberanos como os dos Estados Unidos e da Alemanha pareceram descontar durante dias a recessão econômica que os diferentes governos de diferentes países já confirmaram.

Bancos centrais agem

O Federal Reserve (FED) reduziu as taxas de juros em 3 de março de 2020, surpreendentemente, para 1-1,25%. Apesar disso, não conseguiu conter as quedas nas bolsas de valores, pois os investidores viram que a magnitude do problema era maior. Caso contrário, o Fed não teria agido tão rapidamente. O avanço no número de casos de infectados ativos e a ameaça do vírus nos Estados Unidos instaram o Fed a injetar liquidez de forma massiva no último fim de semana. Uma injeção de 700 bilhões de dólares só comparável à realizada em 2008, quando injetou 800 bilhões.

Os governos também prometem liquidez e até fingem ser fiadores da concessão de empréstimos que mantêm a economia à tona. Países como Espanha ou Itália também permitiram a moratória de hipotecas para certos grupos. Ou seja, não pagar as hipotecas durante um período de tempo previamente estabelecido.

Por sua vez, o Banco Central Europeu (BCE) tem menos espaço para reação. Com as taxas já mínimas, pouco mais pode ser feito. Alguns economistas propõem a emissão de eurobônus e mais injeções de liquidez pelo BCE, mas Christine Lagarde ainda não se pronunciou.

Por quanto tempo os sacos cairão?

A realidade é que ninguém sabe. É impossível saber por quanto tempo a atividade econômica ficará paralisada, por quanto tempo e em que lugares. Numa economia globalizada, não basta a retomada da atividade econômica doméstica, é preciso também a reabertura das fronteiras, a normalidade dos transportes e a retomada dos voos das companhias aéreas. Para isso, será necessário que a curva de casos ativos comece a diminuir globalmente. Algo que vai durar pelo menos, mais de uma semana. Em alguns países, provavelmente mais de duas semanas.

No entanto, é importante entender que os estoques são movidos por expectativas, eles podem ter reagido de forma exagerada. Vamos dar um exemplo muito simples. Vamos imaginar que para cada 1% de queda do produto interno bruto (PIB), os mercados de ações "devem" cair 10%. Se os investidores esperam queda de 3% no PIB, o estoque 'deve' cair 30%. Continuando com o exemplo, vamos imaginar que isso aconteça, mas finalmente o PIB é reduzido em 2%, então o mercado de ações teve uma reação exagerada de 10%. Mais tarde, os investidores pensaram que o efeito seria maior e os estoques subiriam. E vice-versa, se o efeito for maior do que o esperado, as bolsas cairão ainda mais.

No curto prazo, dados os declínios profundos, a volatilidade deve permanecer alta, mas a alta taxa de declínios não continuará. Para comparar com a evolução de outras quedas, anexamos o seguinte gráfico.

Experimentamos a queda mais profunda em número de dias na história.

Tudo dependerá, portanto, do tempo que a sociedade levar para voltar à normalidade. E, ainda, que a paralisação afete o menos possível a capacidade de geração de receita das empresas. Portanto, para que as bolsas de valores subam, deve acontecer que os dados, que conheceremos à medida que avançarmos, sejam menos ruins do que o esperado e o pior sonho dos investidores não se concretize: uma crise de crédito.