O Euribor um ano, que todos sabemos por ter nossas hipotecas referenciadas, entrou em território negativo pela primeira vez na história. É uma situação estranha, ao contrário do que se possa pensar normal nos mercados financeiros, fruto de um fenómeno macroeconómico imposto pelo Banco Central Europeu (BCE).
Como resultado dopolítica expansiva de monteria realizado pelo BCE nos últimos anos, vulgarmente conhecido como QE, o BCE tenta impulsionar o crescimento econômico, reativando a demanda agregada, tudo isso para gerar inflação através da aplicação de medidas expansionistas de política monetária; como a modificação das facilidades permanentes (imposição de taxas de juros negativas sobre as reservas bancárias), a redução do rácio de caixa e a realização de operações no mercado aberto (compra de ativos financeiros nos mercados financeiros).
Ouvimos muitas vezes que Mario Draghi tirou toda a artilharia pesada, que se o gás monetário do riso ou temos em nossa retina a imagem de Draghi carregada em um helicóptero distribuindo notas por toda a zona do euro. Essa série de metáforas utilizadas, na maioria dos casos pela imprensa, já são para muitos o sobrenome de Mario Draghi, principalmente no momento em que ele decidiu comprar ativos no mercado financeiro em março de 2015.
É a partir dessa data, em que se inicia um processo na Europa que estrangula os bancos, é semelhante a um imposto oculto. Descrevemos a seguir, é um processo no qual um banco privado vende alguns de seus ativos (como dívida pública, títulos corporativos ou securitizações) ao banco central e este último o paga com um depósito no próprio banco central. Esses depósitos no banco central são ativos do banco privado e constituem o que é conhecido comoAs reservas do sistema e em situações normais de mercado devem pagar uma determinada taxa de juros positiva.
Este processo muda tremendamente o equilíbrio dos bancos (veja o depósito que paga uma taxa de juros negativa):
Nesse processo, fica evidente que há uma modificação do saldo dos bancos privados, que passaram de ter os ativos tradicionais típicos, como empréstimos e títulos, para ter grandes quantidades de reservas (depósitos). É neste ponto que ocorre uma das distorções que destacamos neste artigo, uma vez que o BCE está a estrangular o equilíbrio dos bancos, estabelecendo otaxas de juros negativas em depósitos contra o banco central (em reservas de sistema).
Já explicamos há muito tempo os motivos que levam alguém acomprar um instrumento financeiro com uma taxa de juros negativa. Lembremos brevemente a operação de uma taxa de juros negativa. Se um banco tiver um depósito contra o BCE de 1.000 euros e a taxa de juro negativa a que o depósito é remunerado for de -0,4% ao ano, decorrido um ano após o termo do depósito, serão devolvidos 996 euros.
Parece interessante que eles lhe dêem menos dinheiro do que você investiu?
Não parece razoável, ou pelo menos até agora não foram consideradas taxas de juro negativas nos mercados financeiros, estamos perante uma situação provocada por bancos centrais (neste caso o BCE) que tentam de alguma forma e à custa de outros promover o crescimento econômico.
Agora, lembremos que os bancos devem obrigatoriamente manter um percentual dos ativos em depósitos no BCE, é o que se conhece comorelação de caixa mínimo. Neste ponto, a situação é preocupante e claramente desfavorável para os bancos da área do euro, visto que o BCE tem vindo a rentabilizar o seu balanço desde março de 2015 através de reservas bancárias, deixe-me explicar. Os bancos devem manter um rácio de caixa mínimo (que o BCE tem remunerado a 0% desde março de 2016; antes de 0,05%), isto é para reservas legais ou obrigatórias. Pelo excesso destas reservas detidas no BCE, as denominadas Reservas Voluntárias, o BCE está a pagar uma taxa de juro negativa (-0,4%).
O resultado de tudo isso é que o BCE está cobrando dos bancos juros que mal devolve como remuneração de suas reservas mínimas obrigatórias. O buraco para os bancos é evidente e crescente: suas reservas no BCE estão aumentando como resultado doatenuação quantitativa (QE)Através das facilidades permanentes, o BCE compra ativos e paga com um depósito no seu balanço, o que aumenta o custo derivado das taxas de juro negativas sobre os depósitos.
O BCE esconde-se no facto de ser uma forma de todas as reservas excedentárias mantidas no seu balanço serem transferidas para famílias e empresas (para conceder crédito e reactivar o consumo), mas a realidade é muito diferente, pois os bancos não Podem emprestar o dinheiro que guardaram sob a forma de depósito no BCE, mas devem fazê-lo com os seus próprios depósitos, é o badejo que morde o rabo.
Las solución que busca el Banco Central Europeo a todo este caos de tipos de interés, es que los bancos privados intenten compensar esas pérdidas inexorables que les impone con mayores beneficios vinculados a su actividad bancaria tradicional, es decir, el negocio de los préstamos y créditos , asumiendo más riesgo para ganar un pequeño tipo de interés en cada préstamo, crédito u hipoteca, o incluso, la más drástica, que los bancos nos cobren un tipo de interés negativo por nuestros depósitos, sobre nuestras cuentas corrientes, lo cual veo cada día mais perto.
