O valor intrínseco, valor real, preço teórico ou valor fundamental de um ativo, é o valor que se obtém tendo em conta todos os componentes que envolvem um ativo, incluindo os elementos tangíveis e intangíveis.
Diz-se também que o valor intrínseco é aquele que um investidor racional, plenamente informado de tudo o que cerca aquele ativo está disposto a pagar por ele. É claro que, dependendo da complexidade do ativo, será mais fácil ou quase impossível estar totalmente informado sobre tudo o que envolve um ativo. Um dos ativos mais amplamente avaliados pelos analistas (e mais complexo de valor) são as ações.
O valor intrínseco é utilizado quando assumimos o princípio da continuidade operacional, ou seja, que a empresa continuará operando no futuro. Se, por outro lado, não podemos presumir que a empresa continuará operando no futuro, devemos calcular o valor de liquidação.
Em um mercado eficiente, os preços de mercado mostram valor intrínseco. Portanto, eles são considerados indicadores confiáveis de valor intrínseco em muitas áreas. Por exemplo, na contabilidade, os preços de mercado são considerados como a avaliação correta dos ativos.
Os analistas usam diferentes modelos de avaliação para determinar o valor intrínseco de um ativo (uma ação ou título, por exemplo) e depois o comparam com o preço de mercado para determinar se o preço de mercado é um preço adequado. Ou se, ao contrário, estiver sobrevalorizado (o preço de mercado é maior que o valor intrínseco) ou subvalorizado (o preço de mercado é menor que o valor intrínseco). No final do artigo, vemos porque um ativo pode ter um preço errado e quando isso pode ser resolvido.
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Quero investir com a EtoroComo calcular o valor intrínseco
Para calcular o valor intrínseco de um ativo, devemos primeiro saber que tipo de ativo estamos avaliando. Dependendo do tipo de ativo, existem vários modelos de avaliação. Veremos os modelos de avaliação mais comuns para uma ação e um título:
1. Valor intrínseco de uma ação
É o valor intrínseco das ações de uma empresa. Para saber o valor de uma ação, é necessário avaliar a empresa. Para isso, existem vários métodos de avaliação de empresas. Estes são os mais comuns:
- Modelos de desconto de fluxo: São os modelos mais usados porque calculam o valor com base nos lucros ou rendimentos futuros. Existem diferentes modelos para fluxos de desconto:
- Método de dividendo com desconto: São métodos de avaliar o preço das ações de uma empresa com base nos dividendos que a empresa vai distribuir no futuro. O modelo de dividendo mais amplamente utilizado é o Modelo de Gordon.
- Modelos de desconto de fluxo de caixa livre: É um dos métodos mais utilizados, pois calcula diretamente o dinheiro que entra e sai de uma empresa, estimando os fluxos de caixa futuros.
- Método de avaliação múltipla: Eles usam múltiplos das informações da demonstração do resultado para avaliar uma empresa. É por isso que também são conhecidos como métodos de avaliação baseados em lucros e perdas para calcular o valor da empresa. Os índices mais utilizados são PER, valor da empresa e EBITDA.
- Modelos de avaliação contábil: É o valor contábil que uma empresa deve ter e cujas informações são retiradas do balanço de uma empresa. O valor intrínseco que resulta desses modelos é conhecido como valor contábil teórico.
Os modelos de avaliação de negócios mais importantes podem ser agrupados no seguinte esquema:
2. Valor intrínseco de um título
O valor intrínseco de um título é muito mais fácil de calcular do que o de uma ação, principalmente porque ao comprar uma ação somos os sonhos da empresa e para isso é necessário avaliá-la. Ao passo que, com a compra de um título, nos tornamos os credores da empresa. O que temos que calcular é o valor de um empréstimo.
O valor presente de um título é igual aos fluxos de caixa que serão recebidos no futuro, descontados no momento atual a uma taxa de juros (i), ou seja, o valor dos cupons e o valor nominal até a data de hoje. Em outras palavras, temos que calcular o valor presente líquido (NPV) do título:
Por exemplo, se estivermos em 1 de janeiro do ano 20 e tivermos um título de dois anos que distribui um cupom de 5% ao ano pago semestralmente, seu valor nominal é de 1000 euros que serão pagos em 31 de dezembro do ano 22 e sua taxa de desconto ou taxa de juros é de 5,80% ao ano (que é 2,90% semestral) o preço será:
Se a taxa de juros for igual ao cupom, o preço do título corresponde exatamente ao valor de face. Neste caso, 1000 euros.
Se o título não tiver cupons (título de cupom zero), o preço do título é igual ao valor nominal descontado hoje:
Se os títulos tiverem opções de compra (título resgatável), teremos que subtrair o prêmio da opção do preço e se eles tiverem opções de venda (título com opção de venda) teremos que adicionar o prêmio da opção.
Você também pode ver como calcular o valor intrínseco de uma opção.
Análise de valor intrínseco
Se o preço de mercado for muito diferente do valor intrínseco, os investidores precisam analisar por que um ativo está precificado de maneira errada.
Quando os mercados são eficientes, o preço das ações se aproxima de seu valor intrínseco. No entanto, quanto mais ineficiente um mercado, maior a probabilidade de uma ação ser precificada muito além de seu valor intrínseco. As finanças comportamentais também desempenham um papel importante no desvio de preços, uma vez que as emoções dos compradores e vendedores farão com que os preços de mercado se desalinham de seu valor intrínseco em determinados momentos. Essas anomalias de mercado podem ocorrer mesmo em mercados eficientes. Muitas vezes, na ocorrência de eventos que surpreendem o mercado, ocorre o efeito de reação exagerada.
Os analistas que conseguem estimar o valor intrínseco de um ativo melhor do que o mercado terão uma vantagem competitiva e serão capazes de obter retornos melhores do que a média do mercado, quando o preço de mercado se move em direção ao seu valor intrínseco.
- Quanto maior a diferença entre o valor intrínseco e o preço de mercado, maiores são os incentivos para se posicionar no ativo. Na análise de estoque, essa diferença é conhecida como margem de segurança.
- Quanto mais confiança um analista tiver em seu modelo de avaliação e nos dados usados, maior será o incentivo para se posicionar nele.
- Quanto menos eficiente for um mercado e quanto menos investidores analisarem os preços de mercado de seus ativos, maiores serão os incentivos para analisá-lo, visto que é provável que haja um descasamento entre o valor intrínseco e o preço de mercado.
- Para se posicionar em um ativo o investidor deve acreditar que o preço de mercado tenderá para o valor intrínseco. Para que a avaliação de ativos seja lucrativa, os preços de mercado devem convergir para o valor intrínseco. Quanto mais os investidores analisam um ativo, maior a probabilidade de que o preço de mercado seja avaliado corretamente.
No caso dos títulos, o que temos que estudar é a taxa de juros (ou a atração do título), pois o preço de mercado se ajustará de acordo com esse juro. A TIR dos títulos é composta pelos juros livres de risco (por exemplo, os juros pagos sobre títulos alemães), mais o risco país, mais o risco de crédito da empresa.
Se acreditarmos que o risco de crédito ou o risco país é muito menor do que aquele investimento realmente supõe e estivermos certos, o que deve acontecer é que o título desse título sobe e, portanto, o preço desce. Se, por outro lado, a taxa de juros for muito alta, podemos comprar o título, pois esperamos que seu preço suba.