Modelos de dividendos com desconto
Modelos de dividendos com desconto são métodos de avaliação do preço das ações de uma empresa com base nos dividendos que a empresa irá distribuir no futuro. Também conhecido por seu modelo de desconto de dividendos de nome em inglês (DDM).
Esses modelos baseiam-se na teoria de que o preço de uma ação deve ser igual ao preço dos dividendos que a empresa vai entregar, descontado ao seu valor presente líquido.
Se o preço da ação no mercado for inferior ao resultado obtido pelo modelo de dividendo descontado, a ação está desvalorizada e, portanto, é aconselhável comprar. Se, por outro lado, o preço de mercado for superior ao do modelo, entende-se que o preço da ação está muito alto.
Como veremos a seguir, existem vários modelos de desconto de dividendos. O mais conhecido é o modelo de crescimento de Gordon, que trata o crescimento dos dividendos como se tivessem crescimento constante: Onde:
- Vo = valor atual
- Div 1 = Dividendo no ano 1
- r = retorno exigido sobre as ações
- g = crescimento de dividendos esperado
Para entender a equação, podemos partir de uma fase mais óbvia, que é o modelo de dividendo com desconto de manutenção de um ano. Ele argumenta que o valor de uma ação hoje é a soma do preço que a ação terá no final do ano descontado para hoje, mais o valor atual de todos os dividendos recebidos durante o ano. Supondo que o dividendo seja recebido exatamente daqui a um ano, a equação será:
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À medida que o período de tempo avança, simplesmente adicionamos os dividendos de cada ano e atrasamos o preço da ação que usamos. Por exemplo, em um modelo de dois anos seria: Se levarmos esta fórmula para um período de manutenção futuro infinito, teremos:
Tipos de modelos de desconto de dividendos
Existem várias variações do modelo de dividendo:
- Modelo de crescimento de Gordon
Como é praticamente impossível saber qual será o valor dos dividendos durante cada um dos anos futuros, o modelo de Gordon assume que o valor de cada ano é igual ao anterior mais um pequeno aumento. Esse pequeno aumento é considerado constante, por isso também é conhecido como modelo de crescimento constante de dividendos. Como vimos no início, é o modelo mais usado.
Se limparmos essa função, teremos a fórmula que vimos acima:
- Modelos de crescimento de dividendos em vários estágios
É muito difícil para uma empresa experimentar o mesmo crescimento a cada ano, pois o modelo de Gordon assume, portanto, os modelos de vários estágios pressupõem um crescimento diferente para cada período.
O mais comum é usar crescimentos de dois ou três estágios. Em que, no início os crescimentos são maiores, mas depois tendem a se estabilizar em um crescimento menor constante.
Um exemplo de modelos de crescimento de dois estágios é o H-Model. Um modelo que assume justamente um crescimento maior no curto prazo, mas mais moderado no longo prazo.
