Uma estratégia de spread de baixa é uma estratégia de opções financeiras que visa limitar tanto os aumentos do ativo subjacente quanto as diminuições, assumindo pequenas perdas estáveis se o subjacente subir em troca de ganhos limitados se o subjacente cair. Em inglês, é chamada de estratégia de propagação de urso.
Esse tipo de estratégia de spread de baixa pode ser construído com opções de compra ou de venda. Para explicar, vamos seguir o exemplo com chamadas. Para isso, devemos comprar uma opção de compra e vender outra opção de compra com um preço de exercício (PE) inferior ao da opção de compra anterior. Normalmente, a opção de compra comprada tem um preço mais alto do que o preço atual do subjacente e a opção vendida tem um preço mais baixo. Vamos ver graficamente para entender melhor:
Desta forma, se o preço da ação permanecer estável, teremos ganho a diferença entre o preço final e o preço de execução do prêmio que vendemos, menos o preço do prêmio comprado. Se o preço do subjacente subir, teremos perdas, porque o PE da opção de compra que vendemos é maior do que a opção de compra comprada. Ao passo que, se o ativo subjacente cair, teremos lucros justamente porque o PE da opção de compra que vendemos é maior do que o da opção de compra comprada.
Os resultados desta operação serão:
Perda máxima = PE2 - PE1 - prêmio 1 + prêmio 2
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Lembre-se de que uma estratégia de spread bear também pode ser construída com opções de venda. O investidor compra uma opção de venda de PE alto e vende outra opção de venda de baixo PE. O efeito total é exatamente o mesmo (exceto para variações nos preços de opções de compra e venda).
Exemplo de estratégia de spread de baixa
Suponhamos que o preço da Telefónica neste momento seja de 12 euros. Para fazer uma estratégia de spread de baixa com chamadas, um investidor pode vender uma opção de compra da Telefónica com um PE de 10 euros e um prêmio de 4 euros, e ao mesmo tempo comprar uma opção da Telefónica com PE 15 euros em troca de um prêmio de 0, 5 euros.
Perda máxima = PE2 - PE1 - prêmio 1 + prêmio 2 = € 1,5
Lucro máximo = Prêmio 1 - prêmio 2 = € 3,5
Neutro = PE1 + premium 1 - premium 2 = € 13,5
