A securitização é o processo de transformar um ativo financeiro ilíquido (como uma casa) em um título de renda fixa mais líquido, onde o banco transfere o risco de crédito (típico da carteira de empréstimos) por meio de derivativos de crédito para outra contraparte.
Os ativos financeiros mais transformados são os empréstimos hipotecários. É porque seus contratos costumam incluir uma cláusula que permite essa transformação.
Imagine que você acabou de abrir um negócio para comprar e vender casas. Você compra sua primeira casa e a aluga para outra pessoa. Você pode não ter dinheiro suficiente para comprar uma segunda casa. Com o pagamento que você recebe do aluguel, levaria anos para reunir o dinheiro necessário para conseguir outro. O que você poderia fazer seria hipotecar a casa que comprou e com o dinheiro comprar uma segunda casa.
Bem, os bancos fazem algo semelhante, mas quando se trata de hipotecar a casa, o que eles fazem para conseguir dinheiro é securitizá-lo, emitindo títulos garantidos por essa casa. Ou seja, se eles não podem pagar os títulos porque o banco faliu, os compradores desses títulos ficam com a casa.
Portanto, uma boa maneira de obter mais ativos líquidos é a securitização.
Securitização e o balanço de um banco
Para uma boa compreensão do conceito de securitização ou sua versão anglo-saxônica securitização, vamos apresentar o balanço de um banco e as consequências que podem levar a uma securitização de ativos.
Ativo no balanço do banco
- Os ativos do banco são compostos por uma pequena parte líquida que é dinheiro ou tesouraria. Enquanto o resto, que compõe grande parte dos ativos, é muito pouco líquido. São ativos de longo prazo, vamos chamá-los de carteira de crédito, são direitos de cobrança, sejam eles empréstimos ou créditos, descontos comerciais, confirming, factoring, leasing, lease-back ou garantias. Os ativos do banco representam o dinheiro que ele nos deve aos cidadãos e às empresas, que devolveremos com o tempo.
Passivos no balanço do banco
- Em termos de passivo, é constituído pelo dinheiro que os cidadãos e as empresas emprestam ao banco através de contas correntes ou de poupança, depósitos a prazo, títulos negociáveis (certificados, obrigações, participações), cheques, letras de câmbio, notas promissórias e recibos. Todos eles bastante líquidos, elementos de curto prazo.
Comparando ativos e passivos, vemos que os ativos de longo prazo são financiados com passivos de curto prazo. Isso supõe uma defasagem, uma incompatibilidade temporária, conhecida na gíria bancária como incompatibilidade.
Processo de securitização
Conforme explicado anteriormente, um conjunto de ativos será selecionado da carteira de crédito do banco (do lado do ativo do balanço) que atenda às características a serem transformadas e que compartilhem uma natureza semelhante. Por exemplo, empréstimos hipotecários.
Esses títulos são agrupados em uma carteira ou pacote as quais são vendidas a um fundo (Fondo de Titulización Hipotecaria, FTH) criado especialmente para esta operação e gerido pela correspondente Sociedad Gestora de Fondos de Seitulización. Ao obter o banco dessa forma, remova os ativos ilíquidos de seu balanço (com maior risco).
O pacote o carteira passa a estar no lado do ativo do balanço do Fundo de Securitização Hipotecária, que emite obrigações desta carteira e as oferece aos investidores. Esses títulos são os bem conhecidos títulos de securitização de hipotecas, em inglês Residential hipotage-backed Securities (RMBS) que oferecem juros ao detentor. No entanto, existem diferentes tipos de títulos, dependendo do ativo securitizado:
- Obrigações de obrigações garantidas (CBO): obrigações.
- Obrigações de empréstimos garantidos (CLO): empréstimos.
- Títulos lastreados em hipotecas residenciais (RMBS): hipotecas residenciais.
- Títulos lastreados em hipotecas comerciais (CBMS): hipotecas comerciais.
- Títulos garantidos por ativos (ABS): incluem diferentes ativos (por exemplo, cartões de crédito).
Com que dinheiro o Fundo de Securitização de Hipotecas compra a carteira de títulos hipotecários do banco?
Com o dinheiro que os investidores pagam para comprar os títulos de securitização. Este montante é destinado à tesouraria ou caixa do banco que deu início ao processo de securitização, o que implica a entrada de liquidez no ativo do balanço do banco.
Como o Fundo de Securitização de Hipotecas paga juros aos detentores de títulos?
Com o dinheiro que o banco recebe com os empréstimos das famílias que contraíram a hipoteca com aquele banco e estão enfrentando seus pagamentos, amortização do capital e pagamento dos juros da hipoteca. Esse dinheiro é recebido pelo banco, embora não pertença a ele. Estes empréstimos foram vendidos ao Fundo de Securitização Hipotecária, portanto, este repassa o dinheiro deduzido das comissões correspondentes.
Vendo em que consiste a securitização, não parece um processo negativo, de fato, o giro do ativo tem um efeito positivo em sua rentabilidade. O problema surge quando as análises de risco relevantes não são realizadas ou as agências de classificação não classificam esses títulos de forma adequada. Já as carteiras de ativos que foram securitizadas eram compostas por empréstimos de diversos níveis de risco.
Esboço do processo de securitização
