O efeito Cantillon descreve o efeito desigual das políticas monetárias na economia. Ou seja, se um banco central injeta mais dinheiro na economia, o aumento de preços resultante não ocorre de maneira uniforme.
Richard Cantillon (1680-1734) foi o primeiro economista a afirmar que qualquer mudança na oferta de moeda distorce a estrutura de uma economia.
Isso ocorre porque o dinheiro recém-criado não é distribuído simultaneamente ou uniformemente pela população. O processo de expansão monetária supõe, portanto, uma transferência de riqueza.
Milton Friedman e o efeito Cantillon
De acordo com Milton Friedman, mudanças na oferta de moeda não têm efeito sobre a economia real no longo prazo. Quando os agentes percebem que seu dinheiro vale menos do que antes, eles ajustam seu comportamento, exigindo salários correspondentes aos aumentos de preços. Uma vez feitas essas mudanças, o desemprego e a produção terminam no mesmo lugar de antes.
No entanto, essa visão não explica os mecanismos por trás dos aumentos nos níveis de preços. Aqueles que recebem o dinheiro recém-criado ganham primeiro poder de compra ao serem capazes de comprar bens de consumo ou de capital a preços relativamente mais baixos. Este último, porém, só poderá fazê-lo quando os preços já subirem. É por isso que as expansões na oferta monetária nunca são neutras.
Mas… O que acontece se os preços não subirem?
Se uma economia estivesse em depressão, pode ser que um aumento na oferta monetária não aumentasse os preços. O efeito Cantillon é invalidado neste caso? A resposta é que não, o mesmo processo de redistribuição continuaria. Aumentar a oferta de moeda evitaria que os preços caíssem ao nível que corresponderia a eles se não houvesse estímulo monetário.
Assim, os produtores se beneficiam de preços artificialmente altos. O consumidor, por sua vez, não pode aproveitar a queda dos preços, ou seja, o aumento do poder de compra de sua moeda. Por isso, às vezes se argumenta que a inflação é o imposto sobre os pobres, já que geralmente são estes que pagam as consequências.
Efeito Cantillon e desigualdade
Os bancos centrais costumam justificar seus programas de expansão monetária com o chamado efeito riqueza. O argumento é que uma parte maior dos salários pode ser usada para consumo se a riqueza dos cidadãos aumentar como resultado de aumentos no valor dos estoques e dos imóveis.
Muitos economistas, especialmente dentro da Escola Austríaca, criticaram essas políticas pelas razões mencionadas na seção anterior. No entanto, até mesmo John Maynard Keynes reconheceu as consequências de longo prazo dessas políticas.
“Em um processo contínuo de inflação, os governos podem, secreta e inadvertidamente, confiscar uma parte significativa da riqueza de seus cidadãos. Por este método, eles não apenas confiscam, eles confiscam arbitrariamente e, embora o processo empobrece muitos, na verdade enriquece alguns. "
«As consequências econômicas da paz (Capítulo 6)«
Mais recentemente, Ray Dalio, fundador e co-diretor de investimentos do Hedge Fund Bridgewater Associates, atribuiu parte da crescente desigualdade na sociedade americana ao efeito Cantillon.
O argumento é que taxas de juros mais baixas e compras de ativos pelos bancos centrais aumentam o valor dos ativos financeiros. Mas a propriedade desses ativos não é uniforme em toda a sociedade. Em outras palavras, os mais ricos, em geral, possuem grande parte de sua riqueza nos mercados.
Enquanto isso, os mais pobres, sem capacidade de poupar e, portanto, de investir, não podem se beneficiar desse efeito, pagando as consequências pela deterioração do poder aquisitivo de seus salários.
Exemplo de efeito Cantillon
O economista austríaco Frederich A. Hayek comparou o efeito Cantillon a despejar mel em um prato. O mel, ao contrário de outras substâncias mais líquidas, se expande lentamente do centro para os lados. Como não o faz de maneira uniforme ou simultânea, além de controlar a quantidade, também é relevante fazer o mesmo com o local de saída.
Isso, depois da inflação, reflete que o governo e algumas empresas próximas (segundo esses autores) serão os que mais se beneficiarão com o dinheiro recém-criado. Eles recebem o dinheiro antes que os preços aumentem devido ao novo aumento da demanda.
