O que fazer com minhas economias diante de um crash do mercado de ações como o coronavírus?

Atualmente, recebemos várias mensagens de usuários da Economy-Wiki.com, que acumularam perdas em seus investimentos. A pergunta que todos fazem, é hora de vender para evitar novas quedas ou é hora de comprar?

Para saber o que fazer com nossas economias, devemos primeiro entender por que os preços das ações flutuam tanto. Nesta ocasião, de fato, a velocidade da queda foi a mais forte da história.

Os preços de mercado refletem as expectativas dos investidores quanto aos ganhos futuros e seus riscos. Quando as expectativas mudam, os preços mudam. E, como vimos, eles podem mudar drasticamente.

Essas quedas não significam que o mercado enlouqueceu ou que o mundo está acabando. É normal que ocorram quedas abruptas de vez em quando em um mercado eficiente. E por serem inevitáveis, devem ser incluídos em qualquer plano de investimento.

Em tempos turbulentos como o atual, devemos tomar medidas para evitar que as quedas nos afetem mais do que podemos suportar. Mas sempre precisamos voltar. Passar por um período ruim pode significar perder lucros significativos.

Desta vez é diferente? A importância de um plano de investimento

Se somos investidores de longo prazo, o que acontece em determinados momentos não deve nos fazer mudar nosso plano de investimentos. Se com as quedas você está sofrendo mais do que gostaria, é porque provavelmente tinha mais risco em seu portfólio do que deveria. Isso tornará difícil para você se comportar racionalmente e aproveitar as quedas para entrar novamente. Se for esse o seu caso, deve-se analisar cuidadosamente se é conveniente vender e reduzir o risco, apesar do fato de que quanto mais a ação cai, como veremos a seguir, aumenta a probabilidade de uma recuperação.

Ocorreram dezenas de quedas do mercado de ações na história. Cada um deles parece diferente (e de fato são). Sempre há uma narrativa para argumentar a cada travamento. Em tempos de incerteza, como não sabemos o que vai acontecer, a narrativa do que pode acontecer é mais apavorante do que a própria queda.

Para construir um plano de investimento que nos permita ficar calmos diante de um crash do mercado de ações e até mesmo poder nos beneficiar dele, precisamos saber com antecedência que uma narrativa convincente não mudará nosso plano de ação. Devemos saber como os humanos se comportam e analisar profundamente os dados históricos. Portanto, podemos tomar decisões racionais.

Keynes descreveu o jogo da bolsa e a importância das expectativas, usando o símile de um concurso de beleza. Nele, você deve selecionar os 6 rostos mais bonitos entre 100 fotografias. O vencedor é aquele cuja seleção melhor corresponda à do grupo. O jogador inteligente rapidamente percebe que os critérios individuais são irrelevantes. A melhor estratégia é selecionar aquelas faces que o conjunto de jogadores mais gostará. Essa lógica domina o jogo, já que é provável que o resto dos jogadores pensem da mesma forma. Portanto, a estratégia ideal é prever o que a média tem mais probabilidade de pensar que é a opinião média. E ainda continue na sequência.

Nossas expectativas mudam quando há novas narrativas

Outro ganhador do Prêmio Nobel, Robert Shiller, em seu livro "Narrative economics", argumenta que as narrativas são construções humanas resultantes da mistura de fatos, emoções e outros detalhes estranhos que marcam a mente humana.

Existem narrativas que são tão poderosas que nos fazem mudar nossa perspectiva sobre os fatos, podem nos fazer mudar de idéia e ignorar probabilidades reais.

As narrativas não mudam os fatos, mas mudam facilmente a forma como as pessoas reagem a esses fatos. Shiller descreve as bolhas econômicas como uma epidemia social que envolve expectativas bizarras para o futuro.

Não é difícil ver a conexão entre as narrativas e seu efeito potencial sobre os preços de mercado e a economia como um todo. Uma narrativa convincente pode fazer com que os empregadores parem de contratar ou investir.

Por que desta vez o mercado de ações caiu tão rápido?

Os analistas da Goldman Sachs dividem os mercados de urso em três tipos diferentes: estrutural, cíclico e baseado em eventos.

Neste momento é claro que estamos em um crash provocado por um evento, a crise de saúde provocada pelo coronavírus. Nessa ocasião, também houve muitas narrativas que meses antes já argumentavam que estávamos diante do fim de um ciclo econômico, e até outras narrativas que argumentam que há um problema estrutural da dívida global.

Provavelmente, a enorme liquidez que havia no mercado impossibilitou a visualização das duas últimas narrativas. De repente, em questão de um mês, um vírus paralisou a economia de metade do mundo e revelou três narrativas fortes que mudaram as expectativas futuras. Uma economia paralisada, em uma economia estagnada e com um problema estrutural.

O que podemos esperar agora?

Em um estudo de William Goetzmann e Dasol Kim, denominado Negative Bubbles (2017), eles afirmam que "quedas anuais no mercado de ações muitas vezes são seguidas por retornos positivos". Em seu estudo, eles analisaram 101 quedas do mercado de ações de 1.692 a 2015. Todos eles eventos em que o mercado de ações caiu mais de 50%.

O momento mais provável para esperar retornos positivos no mercado de ações é logo após quedas acentuadas. À medida que a gravidade do crash do ano anterior aumenta, a probabilidade de recuperação é maior. Após uma redução de 50% ou mais, a probabilidade de um ano positivo é de 59,4%.

Nas linhas o retorno do ano anterior e nas colunas o retorno do ano seguinte:

Vemos na tabela como após uma queda de 30% ou menos, a probabilidade de retornos positivos é de 52%. Há um pequeno viés aqui devido ao fato de eles terem escolhido apenas rachaduras de mais de 50% para sua amostra. É provável que, se eles tivessem escolhido todas as quedas com quedas superiores a 30%, a probabilidade de um retorno positivo após essa queda (e quedas maiores) seria um pouco maior.

Em todo caso, provavelmente quando a bolsa estava no chão, havia inúmeras narrativas argumentando que a situação iria piorar.

Se analisarmos o S&P 500, de 1926 a 2020 teve um retorno anual composto médio de 10,08%. Ou seja, $ 1.000 investidos em 1926 valeriam agora $ 8,33 milhões.

Se eliminarmos os 10 melhores meses desse período (de 1.128 meses), a rentabilidade cai para 7,74% ao ano. Ou seja, 1.000 dólares investidos em 1926, perdidos aqueles 10 meses, suporiam um valor presente de 1,1 milhão de dólares (quase 8 vezes menos!).

A história também nos dá uma pista. A maioria desses 10 meses ocorreu após uma forte correção. Se você estivesse fora, provavelmente teria perdido.

Ninguém sabe quando o mercado vai chegar ao fundo do poço. É exatamente por isso que você corre o risco de permanecer no mercado. No entanto, os investidores têm bons retornos como recompensa pelo risco. Claro, é essencial ter um bom plano de investimento para saber quanto risco podemos correr.

Em 2008, o S&P 500 caiu 56%. É importante saber, por um lado, com quanto parte do nosso portfólio poderíamos suportar uma queda pelo menos dessa magnitude e com quanta liquidez manteríamos para poder entrar em caso de queda tão acentuada . Em momentos como esses, é fundamental ter um bom plano de investimento com uma estratégia de alocação de ativos sólida. Assim que o tivermos, a melhor decisão é seguir o plano previamente estabelecido.