O setor bancário perdeu peso no financiamento da economia mundial. A liquidez global está fluindo de outras maneiras e os bancos tradicionais parecem estar ficando para trás. Ao mesmo tempo, o dólar americano está crescendo a uma taxa imparável e continua sendo a moeda de escolha para as economias emergentes buscarem financiamento fora de suas fronteiras.
Desde a crise financeira global de 2008, a evolução do crédito internacional e os caminhos por onde ele flui mudaram radicalmente. Tanto é que o crédito internacional para entidades que não são bancos passou de 33% do PIB mundial (2015) para 38% do PIB mundial (2018) e os bancos não ganharam peso.
Ou seja, o crédito adquirido nos mercados financeiros internacionais cresceu. Claro, os bancos perderam importância nesse financiamento.
Bancos perdem peso no crédito internacional
Quando uma empresa, uma pessoa física ou um país, solicita crédito fora de suas fronteiras, entendemos que ela está inserida no mercado internacional de crédito.
Com isso em mente, e com os resultados do gráfico a seguir, podemos perceber como os títulos de dívida internacional têm ganhado peso em detrimento dos empréstimos bancários.
O que tudo isso significa? Todos os itens acima são resumidos em duas perguntas:
- Os tomadores de empréstimos internacionais preferem se financiar com títulos de dívida nos mercados internacionais, em vez de tomar empréstimos em bancos.
- Ao mesmo tempo, a moeda preferida para financiamento (não apenas títulos de dívida) é o dólar.
O acima sugere dois detalhes extremamente importantes. Em primeiro lugar, mostra que os bancos estão perdendo peso na concessão de crédito nos mercados de crédito internacionais. E, em segundo lugar e não menos importante, o que foi dito indica que as economias estão cada vez mais dependentes do dólar. Uma vez que cada vez mais se financiam em dólares do que em outras moedas.
O segundo ponto coloca os Estados Unidos em posição de poder em relação às economias que adquirem dívidas em dólares. Agora, dessa última conclusão, trazemos à tona uma questão muito interessante: o crédito internacional está seguindo os mesmos caminhos nas economias desenvolvidas e emergentes?
Economias desenvolvidas preferem títulos de dívida
Nem em todos os mercados a situação é a mesma. Podemos diferenciar economias emergentes de economias desenvolvidas ou avançadas.
O gráfico acima reflete como as economias avançadas, quando vão para os mercados internacionais, preferem títulos de dívida. Enquanto isso, as economias emergentes estão recorrendo mais aos empréstimos bancários.
No entanto, embora as economias emergentes continuem solicitando relativamente mais empréstimos bancários nos mercados internacionais, podemos ver como a divergência está desaparecendo. Portanto, se isso continuar, os títulos de dívida internacional podem ganhar terreno em relação aos empréstimos bancários.
Não devemos sentar na cadeira, mas sem dúvida a tecnologia e os mercados financeiros mais eficientes e conectados podem estar levando a uma desassociação da economia global.
Dólar ganha números inteiros nas economias emergentes
Ao mesmo tempo que os bancos perdem importância nos mercados de crédito internacionais, o dólar ganha números inteiros. A moeda americana está se fortalecendo em todos os mercados (Ásia, Europa e América Latina). Sobretudo, é neste último continente onde adquiriram maior relevância.
O euro e o iene japonês têm pouco peso em relação ao dólar. Mas não só isso, mas enquanto a importância das moedas européia e japonesa se manteve constante, o dólar continua gerando mais diferença.
O que é realmente significativo no avanço do dólar não está tanto na importância da moeda em si. O que é realmente significativo é encontrado na vulnerabilidade potencial que as economias emergentes enfrentam. A dependência cada vez maior de uma moeda, especialmente o dólar, faz com que os Estados Unidos tenham um poder contra eles. Já uma modificação da política monetária pelo Federal Reserve (FED) poderia causar efeitos indesejáveis nos sistemas financeiros dessas economias.
Depois disso, chegamos a duas conclusões que se tornaram evidentes ao longo deste artigo. A desassociação da economia é um fato que está se refletindo no mercado internacional de crédito. E, além disso, nesse processo de desassociação, o dólar está se fortalecendo em um ambiente em que as economias emergentes estão cada vez mais dependentes dessa moeda.