A estrutura a termo das taxas de juros (ETTI) é uma representação gráfica da rentabilidade associada a cada momento do tempo expressa em taxas de juros.
O fato de o dinheiro não estar disponível implica na exigência mínima de uma taxa de juros em cada uma das condições por parte do credor ao tomador.
A curva de juros normalmente tem inclinação positiva, e isso se explica porque no longo prazo a incerteza é maior, pois não se sabe se aquele investidor conseguirá reaver seu dinheiro. Assim, o maior risco / incerteza será compensado por uma taxa de juros mais alta sobre o ativo em questão.
Inclinação positiva do ETTI
Em condições de curva positiva (como podemos verificar no gráfico à direita), é normal que um investidor exija uma taxa de juros mais alta quanto mais longo for o prazo. Portanto, em qualquer uma das modalidades descritas, quanto maior o prazo do investimento, mais retorno exigirei na compra da dívida, pelo custo de oportunidade de não conseguir mobilizar meu dinheiro naquele período de tempo e pelo risco você presumir.
Porém, também houve e há curvas de taxas de juros com inclinação negativa, também no jargão dos mercados financeiros se diz que a curva é invertida. Isso se deve principalmente ao fato de que no longo prazo o mercado desconta possíveis falências ou inadimplências e não há garantia de investimento naquele ativo. Na verdade, tudo começa no momento em que começa a haver uma fuga de capitais para outros ativos financeiros mais líquidos e seguros e, portanto, uma série de vendas desses ativos começa a se desencadear fazendo com que seu preço caia (e sua lucratividade suba se falamos de dívida soberana (obrigações soberanas), como no caso da Grécia.
Tipos de ETTI
Portanto, de acordo com o perfil da curva temos:
- Positivo Taxas de juros de curto prazo <taxas de juros de longo prazo
- Negativo Taxas de juros de curto prazo> Taxas de juros de longo prazo
- Nulo Taxas de juros de curto prazo = taxas de juros de longo prazo
Existem, portanto, diferentes ETTIs, dependendo do ativo financeiro que é representado:
- Trocas de curvas.
- Dívida soberana (pública).
- Títulos.
- Corporates.
- Euribor.
A curva de taxas de juros reflete implicitamente as expectativas do mercado quanto à possível evolução da inflação e dos movimentos das taxas de juros decorrentes das medidas de política monetária adotadas pelos bancos centrais.
Taxa de juro real