O valor da empresa entre o EBITDA é um rácio financeiro utilizado na avaliação de empresas por múltiplos. Também conhecido como EV / EBITDA, por sua nomenclatura em inglês (valor entreprise).
Esse multiplicador nos ajuda a obter o valor de mercado de seus ativos independentemente de como seja financiado.
Sua fórmula de cálculo é a seguinte:
Dados necessários para o cálculo:
- Capitalização de Mercado
- Dívida líquida
- EBITDA
Este rácio mostra o multiplicador do valor da empresa sobre os recursos que uma empresa gera independentemente da sua estrutura financeira (por isso excluem juros e impostos), a sua taxa de imposto e a sua política de amortização. Ou seja, determina se a empresa incorpora maior ou menor valor do que aquele diretamente relacionado aos recursos gerados e, portanto, se a gestão da empresa é superior ou inferior aos resultados obtidos.
É um rácio frequentemente utilizado para evitar o problema que o rácio EV / EBIT tem devido às diferentes políticas contabilísticas de depreciação, sendo amplamente utilizado para comprar empresas de diferentes países.
Interpretação da relação EV / EBITDA
Um índice inferior à média de mercado indica que a empresa pode estar subvalorizada, que seu preço de mercado (valor listado) não é o que reflete esse múltiplo e, portanto, deve subir no futuro. A leitura que fazemos quando esse múltiplo é menor em comparação a outra empresa, é que essa empresa está gerando resultados (EBITDA) acima da gestão da empresa, obtendo mais benefícios por unidade de valor da empresa.
“Se o índice diminuir, significa que a empresa está gerando mais lucros (EBITDA - Denominador) por unidade de valor da empresa (numerador)”.
Sempre terá que ser comparado com os resultados de outros anos da própria empresa e com os da indústria.
Como regra geral para:
- Indústrias de alto crescimento: Esperaremos múltiplos altos.
- Indústrias de baixo crescimento (maduras): Esperaremos múltiplos baixos.
É um múltiplo muito frequente na avaliação de empresas por múltiplos por vários motivos:
- Ignore os efeitos dos impostos, podendo comparar empresas de diferentes países.
- É um índice utilizado em IPOs (Ofertas Públicas de Aquisições), pois leva em consideração o valor da empresa, que vem da soma de sua capitalização de mercado e da dívida líquida, para que o novo comprador leve em conta o endividamento que terá que assumir no futuro.
Exemplo de cálculo EV / EBITDA
Vamos imaginar que uma empresa tem um valor nominal por ação de € 5 e há 50 milhões de ações na bolsa de valores. A capitalização de mercado da empresa naquela época era de € 2.000.000.000. (preço da ação = € 40). Além disso, suponha que você tenha uma dívida financeira líquida de € 5.000.000:
EV = (2.000.000.000 + 5.000.000) = € 2.005.000.000
Vamos imaginar também que o lucro operacional bruto (EBITDA) é = € 500.000.000
Por consequência:
EV / EBITDA = 2.005.000.000 / 500.000.000 = 4,01
O resultado EV / EBITDA anterior é interpretado da seguinte forma:
A empresa está negociando a 4 vezes seu EBITDA e, portanto, pode estar subvalorizada. Pois com apenas 4 anos de benefício, a empresa já terá tudo que a empresa vale. No entanto, deve ser comparado com os múltiplos das empresas do mesmo setor.
Valor justoRazão PER
