Enquanto os países do Leste Europeu continuam crescendo, alguns de seus vizinhos do sul ainda lutam para sair da crise econômica. Analisamos a evolução de suas economias sob a ótica da taxa de câmbio e seus respectivos modelos de produção.
Na Cimeira Europeia de 3 de Fevereiro em Malta, os líderes da União levantaram a ideia de uma Europa a vários ritmos. Diante dos dados, a análise estaria correta, pois é difícil negar as evidências de que cada bloco regional está evoluindo de forma diferente, e que o velho sonho da convergência entre todas as economias europeias parece cada vez mais distante. Nesse sentido, poderíamos dizer que a crise acentuou as diferenças entre os países da UE, uma vez que os países mais ricos crescem acima da média. Entre os pobres, porém, há um aspecto que se destaca como fenômeno atípico e que merece uma análise mais complexa: os países do Leste cresceram fortemente, enquanto vários países do Sul permanecem estagnados.
Devemos lembrar que ambos os grupos são constituídos por economias altamente dependentes do exterior, especialmente dos seus parceiros europeus. Por isso, uma primeira explicação para essa diferença poderia ser a teoria keynesiana do balanço de pagamentos: segundo esse ponto de vista, um déficit externo se traduziria em queda da renda e superávit em maior crescimento. A escola clássica defende o contrário, argumentando que esses desequilíbrios têm um impacto maior nas taxas de câmbio. Neste artigo iremos analisar a evolução da renda e das taxas de câmbio, e qual das duas abordagens pode nos ajudar a entender a evolução das economias do Leste e do Sul da Europa.
Do ponto de vista do setor externo, os dois blocos regionais encontram-se em situação semelhante, pois apresentam um déficit histórico no balanço de pagamentos que só conseguiram superar nos últimos anos. No entanto, em uma análise mais profunda, podemos detectar diferentes elementos estruturais. Em primeiro lugar, o déficit em conta corrente parece ser devido mais à repatriação de lucros de empresas estrangeiras nos países de leste e mais ao desequilíbrio entre importações e exportações nos países do sul. Em segundo lugar, o comércio exterior parece ter um papel muito mais ativo no Oriente, cujas economias passaram de um déficit comercial de 3,9% do PIB em 2002 para um superávit de 3,5% em 2015. Seus vizinhos do Sul, apesar de terem uma queda inicial déficit (1,4%), obtiveram um superávit mais modesto (2,6%).
Esse novo papel do comércio exterior tem impacto direto na abertura das economias: no Leste, a soma das importações e exportações chega a 124% do PIB, sendo exatamente a metade (62%) no caso do Sul.
Naturalmente, em ambos os casos, o déficit acumulado resultou em um aumento do endividamento externo, embora de natureza diferente, por ser mais pronunciado no setor público nos países do Sul e no setor privado no caso do Leste.
Por fim, as taxas de câmbio também foram profundamente afetadas pela evolução do setor externo. No Sul da Europa a introdução do euro não permite qualquer movimento da taxa de câmbio externa, mas permite tipo interno (ou seja, o nível de preços e salários no país). Nesse sentido, vemos um tendência de alta desde 2002 até 2011, resultando em estabilidade prolongada desde então.
É importante notar que essa estabilidade cambial tem coincidido com uma melhora do saldo externo, pois, segundo os postulados clássicos, o superávit comercial deve se traduzir em uma apreciação da taxa doméstica. No entanto, a teoria clássica assume um flexibilidade cheio de preços e salários o que não existiu neste caso, especialmente se tivermos em conta que as autoridades do Sul da Europa implementaram políticas laborais que promovem a moderação salarial. Portanto, por não conseguir influenciar a taxa de câmbio por ação do governo e outras rigidezes estruturais, o superávit comercial se traduziu em aumento da receita do país. comprovando a validade neste caso de Abordagem keynesiana.
Na Europa de Leste a situação é mais complexa, uma vez que o grupo inclui tanto países da zona do euro como outros fora dela. Nesse caso, as taxas de câmbio externas experimentam tendência de alta até 2008 e de queda desde então, ao contrário do que poderíamos deduzir de acordo com a evolução de sua balança comercial. Nas taxas internas, ao contrário, encontramos fortes aumentos, mais uma vez contrariando os postulados clássicos. De novo, o abordagem keynesiana parece de novo mais adequado para estudar as economias do Oriente.
No entanto, a conclusão acima nos leva a contradizer muitos economistas modernos, que culpam o euro pela estagnação do sul da Europa. Pelo contrário, existem muitos Países orientais quem viu o dele fortaleceu o crescimento graças à moeda comum, e mesmo a desvalorização relativa das moedas no Oriente não parece suficiente para compensar a valorização das taxas internas ou para explicar a melhora nas exportações.
Ao contrário, a maior diferença parece estar no modelo de produção. É importante lembrar que as economias do sul da Europa permanecem, em muitos casos, dependentes de atividades de baixo valor agregado e do turismo. Por outro lado, nos últimos anos têm feito um esforço para construir novas infra-estruturas e um amplo Estado-Providência semelhante ao de outros países europeus, mas sem o acompanhar de um crescimento semelhante do sector privado que as permita financiar. Pelo contrário, têm preferido desenvolver os seus mercados internos estimulando o consumo (normalmente através do endividamento), negligenciando aspectos essenciais como a modernização da indústria, I&D e competitividade internacional. Esses erros puderam ver seus efeitos mitigados enquanto se mantinha a entrada de capitais estrangeiros e os Estados conseguiam manter suas contas saudáveis, mas a chegada da crise mostrou as consequências desses graves desequilíbrios estruturais.
Enquanto isso, na Europa Oriental, as autoridades optaram por um modelo de produção essencialmente diferente. Também estimularam a chegada de capitais estrangeiros, mas orientaram-se para o estabelecimento de novas indústrias de exportação. Eles não foram capazes de oferecer aos seus cidadãos a ampla cobertura social de seus vizinhos do sul, mas em troca não tiveram que sofrer ajustes fiscais tão severos e, no longo prazo, o aumento do valor agregado se traduziu em uma melhoria dos salários reais. A consequência é a criação de economias muito mais dinâmicas, como mostram os dados do VAB Industrial: desde o início da crise, os países do Sul só conseguiram aumentar esta magnitude em 32.464 milhões de euros, enquanto os do Leste (com economias mais reduzido) triplicaram esse crescimento (106.921).
Em conclusão, podemos dizer que o sucesso dos países de Leste não se deve a uma manipulação das taxas de câmbio e que os problemas do Sul não têm origem na introdução do euro. Em vez disso, é uma demonstração de que políticas de oferta orientado para a competitividade estão trabalhando melhor que as políticas de demanda, e que um crescimento excessivo do setor público (para além das possibilidades do setor privado) pode dar origem a desequilíbrios estruturais que os cidadãos tendem a sofrer a longo prazo.