Mario Draghi apareceu numa conferência de imprensa explicando as novas projeções do BCE e as medidas que irá tomar. Em suas declarações, ele ressaltou que manterá as taxas de juros nos níveis atuais e também injetará mais liquidez no mercado.
A expansão econômica enfraqueceu e o crescimento foi moderado. Nosso colega Francisco Coll já avançou em seu último artigo sobre perspectivas de crescimento. À medida que os riscos globais se tornam cada vez mais presentes, o PIB da zona do euro perde fôlego.
As últimas declarações do presidente do Banco Central Europeu (BCE) deixam claro que não são especulações. A desaceleração econômica está presente e os europeus devem enfrentá-la da melhor maneira possível.
Especificamente, o BCE publicou quatro medidas para combater a desaceleração:
- As taxas de juros permanecem inalteradas.
- O BCE continuará a reinvestir o principal dos títulos adquiridos no programa de recompra de ativos.
- Um novo programa de injeção de liquidez denominado LTRO-III.
- As operações de crédito do Eurosistema continuarão como antes.
Taxas de juros inalteradas e reinvestimento
Das duas primeiras medidas, conclusões claras podem ser tiradas. Por um lado, ficou claro que o Banco Central Europeu (BCE) não poderia cogitar em aumentar as taxas (política monetária restritiva) em um ambiente de desaceleração. Não faria sentido. Mais se possível, quando o BCE tiver continuado a aplicar uma política monetária muito expansionista, mesmo quando a economia começou a crescer.
- Taxa de juros OPF: 0%
- Linha de crédito marginal: 0,25%
- Facilidade de depósito: -0,40%
A retirada dos estímulos deve ser gradativa e, dada a fragilidade das economias atuais, não pode ser realizada de forma precipitada. Era algo que os analistas já vinham indicando. A retirada dos estímulos teve e deve ser realizada, mas não será da noite para o dia.
Por outro lado, além de manter as taxas de juros, Mario Draghi indicou que o BCE continuará a reinvestir o dinheiro dos ativos do programa de compra de ativos. Em outras palavras, assim que expirar, comprará de volta os ativos que vem comprando para estimular a economia. E não só isso, mas continuará a fazê-lo por muito tempo enquanto for necessário.
Novas injeções de liquidez: TLTRO-III
Um sinal de que a Europa não está indo tão bem quanto gostaria é a publicação de um novo programa de estímulo. Em outras palavras, políticas monetárias mais expansionistas.
Em essência, o TLTRO-III que vem da sigla em inglês Targeted Longer-Term Refinancing Operations. Ou seja, falando claramente e em espanhol, trata-se de operações de refinanciamento de prazo alargado dirigidas a um público-alvo. Quem é esse público-alvo? Empresas e famílias. Ou seja, o BCE faz essa injeção de liquidez para os bancos, com a condição de que o crédito vá para a economia real.
Em troca do crédito fluir para a economia real, eles conseguem melhores condições. Ou seja, um prazo maior e uma taxa de juros menor. E, portanto, diferem dos empréstimos básicos que o BCE oferece aos bancos.
Como se tudo isto não bastasse, os leilões através dos quais é concedido crédito ao Eurosistema serão atribuídos na íntegra. Em outras palavras, o crédito continuará a ser fornecido aos bancos. Tudo com o objetivo de manter o fluxo da economia.
Euro enfraquece em relação ao dólar
O par EUR / USD sofreu durante o dia uma queda de pouco mais de 1%, registrando assim a maior queda até agora neste ano.
Desta forma, continua a tendência de queda que vinha ocorrendo ao longo de 2018. Ou seja, o dólar se fortalece e o euro se enfraquece. Algo que não é surpreendente quando olhamos para o panorama.
- Federal Reserve (FED): Política monetária restritiva
- Banco Central Europeu (BCE): Política monetária expansiva
Guia para o efeito da política monetária no Forex
Com isso em mente, e enquanto as perspectivas dos investidores não mudarem, é fácil pensar que o euro continuará se desvalorizando em relação ao dólar. Além disso, muitos investidores estão fugindo do euro com medo de uma nova desaceleração.