De acordo com as últimas estimativas da Bloomberg, assim como de outros provedores de informações financeiras, a probabilidade de um corte nas taxas de juros é de 100%. Mas e se o Fed não reduzir as taxas?
Pode-se dizer que na economia em geral, e nos mercados financeiros em particular, nada é certo. A única certeza, por ser fiel à exceção que confirma a regra, é a incerteza.
Ninguém sabe o que vai acontecer nos mercados, como o mercado de ações vai se mover. Nem mesmo os presidentes dos bancos centrais sabem o que vai acontecer. Porque, em todo caso, o que Powell, Draghi ou Kuroda sabem é a decisão que vão tomar, mas não as repercussões que isso terá no mercado. Às vezes eles fazem o trabalho, às vezes não.
Nesse sentido, é o menos arriscado, principalmente na hora de tomar decisões de investimento, ditando o que se fará ou não com base na probabilidade de o mercado conceder o próximo corte de juros.
Como as probabilidades de corte de taxas são distribuídas?
Se tomarmos o ano de 2019 como referência, podemos perceber que não há espaço estatístico para o aumento das taxas. Certamente, à luz da situação atual, é improvável que o Federal Reserve aumente as taxas. No entanto, o mais provável é que os mantenha.
Se olharmos o gráfico anterior, podemos ver qual é a probabilidade de redução das taxas por datas. Omitimos, digamos, a probabilidade de um aumento da taxa de juros, uma vez que é zero em todos os casos. Dado que a probabilidade que o mercado dá à queda das taxas é muito elevada, a distribuição da probabilidade muda consoante a data. Assim, para o dia 11 de dezembro, a expectativa do mercado é que a queda da taxa chegue a 1,5-1,75%, com probabilidade de 42,1%. Esse fato, podemos ver de uma forma muito mais intuitiva no gráfico a seguir:
O gráfico anterior foi elaborado tomando o cenário com maior probabilidade de acontecer a cada momento do tempo na data atual. A probabilidade diminui com o tempo, pois quanto maior o intervalo de tempo, menor é a probabilidade de atingir o evento. Portanto, devemos ter em mente que essas probabilidades mudam com o tempo, à medida que a economia e os mercados financeiros evoluem.
É possível que eles não cortem as taxas?
Muitas vezes, muito mais do que gostaríamos, as probabilidades financeiras tendem a superestimar ou subestimar os eventos excessivamente. Assim, os mercados passam por fases de euforia e pânico. Nessa linha, considerar uma probabilidade como um determinado evento é algo que pode ser enormemente destrutivo.
De qualquer forma, gostaria de fazer a seguinte pergunta: e se não houver redução nas taxas de juros?
Não cortar as taxas pode ser muito melhor do que o mercado pensa. Claro, tudo depende da situação em que ocorre. Por exemplo, se a economia parar de desacelerar, continuar a crescer e os indicadores mostrando sinais de fraqueza se fortalecerem, o Federal Reserve não precisará reduzir as taxas e pode até considerar aumentá-las. Ao contrário, se a economia continuar na tendência atual, é mais do que provável que as taxas sejam reduzidas. Por isso ainda não os baixou, porque está à espera para ver se a economia reage. Eles só farão isso quando não tiverem escolha.
Levando em conta esse duplo padrão de ver a mesma realidade, também vale a pena perguntar o que aconteceria em cada um dos casos. Ontem, o índice S & P500 atingiu recordes históricos. Um detalhe, aliás, que pode nos fazer pensar que o mercado está descontando que vai ter queda nas taxas. E este último, obviamente, é um sinal de alta para o mercado de ações. Mas otimista em que prazo? No curto prazo, isso pode causar uma alta dos mercados, mas no longo prazo não podemos evitar uma queda mais profunda. Ou seja, o importante é levar em consideração as expectativas dos investidores e suas variantes. Mesmo que haja queda nas taxas, se não acontecer no tempo e agressividade esperados, poderemos ver um cenário temporariamente baixista nas bolsas. Além disso, se não houver queda das taxas e o mercado esperar por isso, mesmo que a economia melhore, os retornos do mercado de ações podem voltar à média.
Assim, talvez a coisa mais sensata e lucrativa a fazer seja duvidar e questionar, uma queda nas taxas é realmente positiva para o mercado de ações no longo prazo? Cada um de vocês terá uma resposta, uma ideia. Estamos todos, ao mesmo tempo, certos e errados até que a realidade mostre o contrário.