Investindo com sucesso: as cinco questões de 2016

Investir com sucesso num mundo globalizado, onde a sequência de notícias afecta como se fosse uma série de «dominós» aosmercados financeiros, você tem que fazer as perguntas necessárias. Por isso, vamos tentar desmembrar o que consideramos ser as cinco questões cruciais cujas respostas podem nos ajudar a definir os resultados dos mercados financeiros para 2016.

1. 2015 foi o ano em que os ativos de risco atingiram os máximos?

A verdade é aquilo renda variavele elecrédito de alto rendimento (alto rendimento) globais ainda estão abaixo de suas máximas de 2015. Mas o que você realmente precisa levar em consideração e parar para analisar, é se 2015 foi uma correção de mercado ou se atuou como uma transição de um mercado em alta para um mercado em baixa (vertendência de estoque) Alguns pontos nos ajudarão a identificá-lo:

• Os riscos em ativos de risco geralmente não terminam sem motivo e não parece que estamos testemunhando algum dos catalisadores de um mercado em baixa. Claro, um mercado em alta não pode durar para sempre. Mas se olharmos para o início da crise após oQueda do Lehman Brothers, 7 anos se passaram em que houve um «rallie»De ações americanas sem nenhuma correção superior a 20%, algo que não acontecia desde a Segunda Guerra Mundial.
• A confiança foi abalada em agosto e setembro por preocupações com o crescimento da China, embora, pelo menos segundo dados oficiais, o crescimento esteja em linha com as expectativas.
• Uma nova recessão econômica? Não. O crescimento global ficou aquém das expectativas (3,1% de crescimento contra 3,5% originalmente previsto). Em 2016, espera-se que o crescimento mundial volte a acelerar para 3,4%, impulsionado pela estabilização dos mercados emergentes e aumentos moderados nos gastos do consumidor nas principais economias desenvolvidas.
• Recessão nos lucros corporativos? Não. A realidade é que os lucros das empresas americanas diminuíram em 2015, mas devido a um reajuste devido ao fortalecimento do dólar e às perdas para as empresas de energia derivadas da queda de matérias-primas, como petróleo e gás. Por outro lado, na Europa e no Japão porpolítica monetária expansionista (extremamente frouxa), vai sustentar os lucros das empresas e dar maior estabilidade ao crescimento econômico.
• Os bancos centrais aumentarão as taxas de juros? Não. Tanto o Federal Reserve dos Estados Unidos quanto o Banco da Inglaterra não aumentarão as taxas de juros. Consideramos que nem o Banco do Japão nem o Banco Central Europeu o farão. Desde as pressõesdeflacionistasainda presentes, em parte devido à queda dos preços do petróleo, as projeções e expectativas deinflação permanecer moderado.

2. Onde estamos em termos de política monetária?

Existem claramente duas partes muito diferentes que já mencionamos algumas linhas acima, as divergências em matéria depolítica monetária continuarão presentes ao longo de 2016. Por um lado, encontramos o Banco da Inglaterra e o FED com aumentos previsíveis nas taxas de juros e, por outro, o BCE e o Banco do Japão com os já conhecidosexpansão quantitativa (flexibilização quantitativa).

O comportamento dos Bancos Centrais tem vários catalisadores comuns:

• Combata a deflação (inflação negativa). Seu objetivo é definido em cadamandatode cada Banco Central, e entre eles está contida a inflação de 2%.
• As quatro forças que o mundo teve que enfrentar desde o início da crise são a deflação, o excesso de oferta industrial na China, o uso de novas técnicas de extração de petróleo (fracking) e novas tecnologias que melhoraram a transparência de preços.
• A inflação dos salários, que nada mais é do que aumentos de preços (nos salários), é um dos fatores determinantes, tanto nos Estados Unidos quanto na Inglaterra, para que ocorram aumentos nas taxas de juros. Embora seja verdade que os dados econômicos - como otrabalho- Eles são bons, mas os Bancos Centrais dos respectivos países não são obrigados a agir novamente até que haja um aumento salarial, o que também ajudaria a cumprir suas metas de inflação e maximizar o emprego sem alterar as taxas de juros.
• Do lado do BCE e do Banco do Japão, seria esperada uma política monetária frouxa, inundando o mercado de liquidez.

3. A China é um dos riscos mais graves para os mercados?

Uma questão que devemos considerar é se a China conseguirá controlar a desaceleração. Para compreendê-lo e analisá-lo, devemos conhecer seus problemas, e são muitos.

• A China tem umpiscina Para empresas excessivamente endividadas, a relação dívida corporativa em relação ao PIB é uma das maiores do mundo, com crescimento excessivo dependente do crédito. Excesso de endividamento eaproveitar é excessivo. A relação crédito / PIB disparou de 150% para 250% em 2008 e 2015, respectivamente.
• Tem um excesso de capacidade industrial, um legado que foi herdado por anteriores medidas de estímulo de curto prazo para impulsionar o crescimento. Esta situação é preocupante, uma vez que determinados setores industriais não são lucrativos e precisam de grandes aportes de dinheiro público para continuar a operar, a base de emprego está intimamente ligada a este tipo de indústria (portanto necessita de uma reconversão) e o excesso ou sobrecapacidade destas indústrias inundam mercado e não permitem a chegada de novas soluções.
• Há um excesso de oferta de móveis, de fato, o volume de construção superou a demanda por novas moradias no período de 2010 a 2012, o que gerou um grande estoque de moradias não vendidas. Esta situação é desconhecida para 2016, por um lado, se as vendas de casas recuperarem, vai levar a uma recuperação do investimento em habitação e com ela os preços vão subir. Pelo contrário, se os preços das habitações voltarem a cair, a confiança dos consumidores e empresários diminuirá, afetando diretamente o setor financeiro chinês (altamente exposto ao setor da habitação e desenvolvimento imobiliário).

Com isso, podemos concluir que a China precisa encontrar novos motores de crescimento, mas isso não significa que uma crise do tipo Lehman Brothers esteja se aproximando. O Governo Chinês dispõe de recursos para proteger o sistema financeiro (controlado pelo Estado), visto que dispõe de reservas cambiais da ordem de 3,5 milhões de USD.

4. Os mercados emergentes e as commodities chegaram ao fundo do poço?

Os mercados emergentes têm experimentado um declínio em seu PIB desde 2010, o que vem acompanhado de uma queda nas ações de seus principaisíndices de ações. Acompanhado por uma saída líquida de capital (mais estão saindo do que entrando), está fazendo os investidores olharem para outros tipos de países e ativos com outra face. O comportamento dos mercados emergentes depende de vários fatores:

• Se a China conseguir evitar um pouso forçado, ou seja, uma desaceleração gradual, a confiança nos mercados emergentes aumentará. Na verdade, a China é o primeiro importador do Brasil (exporta para o Brasil), e o segundo maior cliente de empresas russas.
• Dependência direta das taxas de juros nos Estados Unidos, uma vez que a maior parte da dívida dos países emergentes é em dólares, portanto, aumentos nas taxas tornam o dólar mais forte e com isso aumenta a dívida desses países.
• Em relação às matérias-primas, embora seja verdade que muitos países se beneficiam da queda dos preços das matérias-primas (como China ou Índia), há alguns que impactam diretamente negativamente nas contas nacionais, como Brasil, Rússia, Indonésia e África do Sul.

5. 2016 é o ano do retorno da inflação?

A realidade é que a baixa inflação é a responsável pelos preços das commodities. Até que os preços das matérias-primas (petróleo) se recuperem, não veremos como se reverte este efeito negativo do IPC geral homólogo e conseguimos gerar um pouco de inflação.

Os medos de muitos países dohiperinflação com o qual muitas economias lembraram e em que a Alemanha foi imersa após a Primeira Guerra Mundial. Ainda está longe do objetivo da maioria dos Bancos Centrais dos países desenvolvidos que têm estabelecido uma inflação de 2%

Seria preocupante se a inflação fosse gerada em vez de um aumento nas matérias-primas, um aumento nos salários. Isso pode começar a acontecer nos EUA ou no Reino Unido, onde os níveis de emprego são altos o suficiente para que os trabalhadores comecem a exigir salários mais altos. Teria, como comentamos, efeito sobre a inflação, mas também sobre o lucro das empresas, uma vez que suas margens seriam reduzidas. A única forma de amenizar ou reduzir esse efeito é se esse mercado de trabalho ainda não tiver contratos permanentes em sua totalidade, mas sim temporários e subempregados.