Depois de investigar as mais diversas crises econômicas, podemos afirmar, como um primeiro passo na análise, que a grande maioria das crises foi desencadeada por uma bolha econômica e, consequentemente, uma recessão. Essas bolhas econômicas têm sido causadas pela psicologia irracional do ser humano, como a pura convicção de que os preços (do bem que está sofrendo com a bolha) continuarão subindo.
Dito isso, vamos nos aprofundar na ideia de que essas bolhas econômicas têm como origem uma razão psicológica. As bolhas são impulsionadas pela euforia e ambição de quem as viveu, fazendo com que o valor dos respectivos ativos comece a subir por mera especulação.
Nas bolhas econômicas, presume-se que, à medida que o valor aumenta desproporcionalmente, ele continuará a aumentar sem diminuir. Isso faz com que todos queiram aproveitar esse aumento fictício de valor, surgindo em todos os casos a teoria dos mais idiotas. Esta teoria é resumida na seguinte frase:
Contanto que você possa encontrar um tolo para vender a mercadoria por um preço mais alto do que o que comprou, você não será o tolo.
Porém, chega um momento em que o valor dos ativos não se baseia mais em um valor teórico ou, pelo menos, em um valor que poderia ser razoavelmente justificado. É quando a própria economia regula o preço do valor meramente financeiro e amplamente fictício, para ajustá-lo ao seu valor real. Retornando à sua origem e levando a uma debandada do ativo que provoca uma queda brutal dos preços, destruindo a fortuna e todos os ativos das pessoas que confiaram naquele ativo.
Uma vez que o aspecto mais psicológico deste tipo de crise econômica tenha sido qualificado, vamos analisar por que nascem esses tipos de bolhas econômicas, como se desenvolvem e se seu desenvolvimento e a inflação são permitidos e até promulgados. Porque, como disse Mark Twain, "a história não se repete, mas rima", é provável que uma bolha econômica seja criada novamente no futuro.
Origem das bolhas econômicas
As bolhas econômicas nascem em períodos de boom econômico ou cultural, como na bolha dos mares do sul. O ativo "borbulhado" assume o centro das atenções e se torna o símbolo desse crescimento econômico. Nas respectivas crises analisadas, seriam a tulipa, as ações das empresas dos Mares do Sul e do Mississippi, a bolsa de valores na quebra de 29, as páginas da bolha pontocom e as casas na crise atual . Todos eles vêm de um período de prosperidade, que, com o crescimento, faz com que as pessoas tenham a tendência de pensar que algo está mudando e que sempre vai melhorar.
A título de exemplo, antes da crise financeira de 2008, um famoso economista chegou a dizer que o modelo capitalista de ciclos econômicos havia acabado e que a partir de agora a economia sempre cresceria. Essa extrema confiança no futuro leva a uma forte aposta no astro bom que está guiando esse poderoso crescimento. Como no início todos ganham, o valor do bem começa a crescer sem parar, aumentando ainda mais a vontade de investir nele, sendo assim um processo de bola de neve que provoca uma elevação espetacular do preço daquele bem, já que tudo o que o mundo deseja investir, muitas vezes sem ter conhecimento do bem ou setor em questão.
Nesse ponto de expansão da bolha, praticamente não há volta. Para bolhas econômicas subsequentes, antes de chegar a esse ponto, é quando a bolha deve parar ou, se formos um investidor, fugir. O problema é que, neste ponto, é muito difícil saber se o ativo representa fielmente o valor dado ou se está supervalorizado.
Para nos situarmos um pouco, diríamos que este ponto seria no início do século na crise das tulipas, quando o governo inglês outorgou mais concessões à empresa dos Mares do Sul, imitando a empresa do Mississippi, por volta de 1927 em o crash dos 29, nos anos 1995-2000 na bolha das pontocom e entre os anos 2003 e 2006 na crise atual. Aqui há muitos interesses que a bolha continua a desenvolver, os especialistas na área para continuar ganhando dinheiro e os governos que direta ou indiretamente injetam dinheiro e promovem a bolha para criar um maior senso de crescimento e bonança econômica e, em seguida, pendurar a medalha por ter levado o país ao sucesso.
Divergência de valor real e valor «borbulhado»
Agora que todas essas crises passaram e podemos analisá-las, chegamos ao ponto citado e sabemos que o bem naquela época está supervalorizado, mas ainda não movido apenas pela especulação, mas há um ativo sólido que sustenta o preço e explica o motivo desse aumento no valor.
Um valor tecnicamente justificável (V.T.J.) para esses ativos é aquele que por si só vale algum bem, sem levar em conta o valor produzido pela relação oferta-demanda. Dependendo do tipo de bem, do cálculo do valor tecnicamente justificável, diferentes propriedades do mesmo serão avaliadas. Assim, você pode ver quais seriam os V.T.J.'s dos bens a serem levados em consideração nas diferentes bolhas econômicas:
- Crise das tulipas: Neste caso o valor seria um preço semelhante ao dos diferentes tipos de flores decorativas da época, talvez um pouco mais elevado dado o longo período de cultivo que esta planta possui. O V.T.J. também poderia ser aumentado se propriedades extraordinárias (cor, forma ou cheiro atípico) fossem encontradas na tulipa.
- Bolha dos mares do sul: Estamos perante duas empresas, a dos Mares do Sul e a do Mississippi. Os ativos sobre os quais essas bolhas especulativas se desenvolveram são as ações dessas empresas, que à primeira vista são ativos mais difíceis de avaliar, pois dependem do valor futuro da empresa. Para calcular o V.T.J. Hoje, vários métodos de avaliação são usados (desconto FCF, índices, múltiplos), mas pode-se garantir que para essas empresas um V.T.J. Pode ser o valor contábil nocional do patrimônio líquido.
- A queda de 1929: À semelhança do caso anterior, os ativos a valorizar são ações das sociedades industriais da época. Neste caso, o V.T.J. Também pode ser avaliada por vários métodos, como o PER, que teve uma média de 32,6 nas ações que compunham a S&P. Um índice PER maior que 25 pode ser devido a altas expectativas de crescimento futuro dos lucros, ou a empresa está no contexto de uma bolha financeira especulativa e os preços estão inflacionados.
- A crise das pontocom: Nesta ocasião, os ativos também são ações, mas têm uma peculiaridade. E é que se já é difícil valorizar uma empresa que se dedica a setores tradicionais como o comércio ou a produção, é ainda mais difícil quando se trata de empresas eletrônicas e de internet. Algumas empresas nas quais nem o próprio investidor entende nem sabe avaliar os negócios aos quais essas empresas estão engajadas. A V.T.J. neste tipo de empresa.
- A bolha imobiliária na Espanha: Este caso é mais simples ao analisar um valor alvo para o ativo em questão. O V.T.J. para uma casa é dada por muitas variáveis, como tamanho da casa, qualidade dos materiais, localização geográfica, custos de construção, etc. O preço de uma casa também pode ser avaliado como o valor atual de um aluguel perpétuo, sendo a parte desse aluguel o que seria pago pelo aluguel e à taxa de juros livre de risco.
Quando o valor do ativo "borbulhado" começa a se separar do valor que pode ser justificado tecnicamente e começa a ser movido pela especulação, o preço entra em um vórtice de valor crescente no qual a bolha começa a inflar rapidamente. De modo que o processo é irreversível e quando tal bolha estourar a queda não será suave; na verdade, quanto mais tempo for mantida nessa situação, mais forte será o estouro.
Por exemplo, na atual crise imobiliária, em 2005, poucos anos antes do estouro da bolha imobiliária, a Espanha construiu as mesmas casas que França, Alemanha e Itália juntas, ou seja, um país de 46 milhões de habitantes construiu as mesmas casas que três países com um total de 200 milhões de habitantes. Neste momento, o comércio do bem está fora de toda lógica. Parece que quem não investe no bem não é muito inteligente (eufemismo). O mercado de mercadorias está sendo varrido neste ponto por uma corrente de euforia da compra que torna impossível seu suave declínio sem atingir uma cachoeira brutal.
Euforia, o ponto mais perigoso
Este é o ponto mais perigoso, no qual, como em todas as bolhas econômicas, grande parte da população deixa de seus empregos para se dedicar ao setor de ativos borbulhantes. Cultive tulipas, crie empresas com concessões na bolha do Mar do Sul, torne-se um corretor da bolsa, crie páginas da web ou torne-se um incorporador imobiliário, conforme o caso. Ou seja, a economia deixa de focar na economia real e passa a ser sustentada por um bem de valor fictício que é movido pela euforia e pela especulação. Se você alguma vez tiver uma bolha e começar a ver esses sintomas, nosso conselho é correr, correr o máximo que puder e não olhar para trás.
Uma curiosa anedota sobre o crash de 29 conta como um famoso corretor saindo do prédio da Bolsa de Valores de Nova York, em Wall Street, estava andando de carro conversando com seu motorista, quando o motorista começou a lhe contar todas as ações que estava comprando, quem investiu nisso e naquilo, ao mesmo tempo raciocinando com as explicações típicas de que o mercado de ações é uma pechincha, que isso sempre vai subir, a economia está no seu melhor para investir, etc. No dia seguinte a essa conversa com seu motorista, o corretor voltou ao seu trabalho na bolsa de valores e vendeu todas as suas ações. Algumas semanas depois, houve a Quinta-feira Negra no mercado de ações de Wall Street, onde o mercado de ações caiu quase 10%.
Uma vez que estamos neste ponto, a teoria do mais idiota explicada acima ocorre. Nesse momento é que você tem que fechar os olhos e tapar os ouvidos para que a explosão da bolha não nos machuque, pois o seu estouro é só questão de tempo.
A história se repete continuamente porque a ambição está na natureza do ser humano. Sem deixar que a bolha acabe, já começamos a falar sobre qual é agora o melhor ativo para investir. Se o ouro não fosse isso, ouro, diríamos que houve uma pequena bolha desde o início dessa crise, pois funcionou como um porto seguro e dobrou de valor em poucos anos, ultrapassando inclusive o valor da platina.
Papel dos bancos nas bolhas econômicas
O principal papel que as instituições financeiras costumam desempenhar nas crises econômicas se deve ao fato de que os empréstimos que concedem são muitas vezes direcionados ao ativo "borbulhado", portanto, há uma alavancagem financeira que contribui muito para o inchaço do preço do ativo. Quando os efeitos das bolhas são transferidos para a economia real, os investidores e as pessoas que deles dependem vão à falência, e estes por sua vez não conseguem honrar os seus empréstimos com os bancos que causam calamidades, levando os bancos a causar prejuízos ou mesmo à falência.
Se surgirem rumores entre a população de que bancos podem falir, ocorrerá uma grande neurose e as pessoas irão aos bancos sacar seu dinheiro, concretizando seus medos e agravando os efeitos da crise, pois muitas pessoas Depende dos bancos .
Em três das crises analisadas, as empresas financeiras tiveram um papel bastante importante, que vamos analisar:
- No Crack of 29 o setor financeiro foi uma das causas da crise subsequente, entre os empréstimos feitos às pessoas pelos bancos simplesmente para especular com eles na bolsa de valores, que não podiam ser reembolsados, e a retirada de depósitos devidos ao medo de perdê-los, em 1929 haviam falido quarenta bancos, em 1931 eram dois mil. Além disso, os bancos não podem recuperar os investimentos de longo prazo no setor. A quebra do banco paralisou o investimento do qual reduziu drasticamente a produção à metade e cerca de cem mil empresas fecharam suas portas. Eles também desempenharam um papel ativo na tentativa de re-float no mercado de ações, comprando grandes pacotes de ações acima de seu preço.
- Na crise das pontocom, o banco central dos Estados Unidos (Federal Reserve) decidiu realizar uma política monetária expansiva de dinheiro abundante e barato para reativar a economia. A reativação foi feita reduzindo as taxas de juros aos níveis mais baixos das últimas décadas. Esse movimento astuto foi uma das causas da bolha imobiliária e da crise atual.
- Na bolha imobiliária, desde seu início nos Estados Unidos, os bancos têm sido as principais causas dela. Como bem sabemos, a bolha criada em torno das casas, em parte, originou-se pela facilidade com que os bancos emprestavam dinheiro para as hipotecas, já que as casas estavam disponíveis como garantia, que nunca cairiam de preço. Também recebem a criação de fundos de totalização (MBS's) e ativos complexos que dificultam a detecção de ativos tóxicos e aumentam a incerteza nos mercados.
Conclusão das bolhas econômicas
Atualmente, pudemos constatar que essas bolhas econômicas ocorrem repetidamente, cada vez em períodos mais curtos de tempo. Embora historicamente as crises tenham afetado ocasionalmente certos países ou territórios, o desenvolvimento de novas tecnologias de informação e comunicação e a globalização da economia também levaram à globalização das crises.
No mundo de hoje, a inter-relação dos mercados financeiros, a possibilidade de investimentos em qualquer setor e país do planeta, provocam bolhas ou crises que ocorrem nas economias mais importantes do mundo, como Estados Unidos, União Europeia, China e países emergentes. levar a um resultado contagioso imediato para todos os outros.
A análise de como essas bolhas econômicas se produziram ao longo da história financeira da humanidade, bem como o estudo das crises já vividas, devem nos ajudar no futuro a prever sua formação e evitar que conduzam a crises reais; tarefa difícil. O ser humano em sua tendência inovadora e especulativa poderá inventar novos pressupostos, que por sua novidade irão distorcer as experiências acumuladas e criar novas bolhas econômicas.