Colateral é um ativo que serve de garantia contra a concessão de um empréstimo, emissão de obrigações ou qualquer outra operação financeira. A qualidade do suporte colateral dependerá de sua classificação de crédito e de seu bom desempenho.
Por este motivo, a análise de garantia é vital para avaliar uma operação de titulação (securitização em inglês). Trata-se de um agrupamento de empréstimos, vendendo ativos financeiros por eles garantidos, que no caso da titulação são títulos de securitização.
Historicamente, quando o mercado de securitização começou a se desenvolver, as garantias eram compostas principalmente por empréstimos hipotecários. No entanto, como o mercados financeiros evoluíram, a variedade de ativos tem sido maior. Portanto, existem atualmente ativos maiores que podem ser usados como garantia ou garantia.
As garantias também são muito comuns em operações compromissadas. Na verdade, é, por definição, a operação com garantia nos mercados financeiros. Lembremos que em uma operação compromissada há uma troca entre duas contrapartes. Por um lado, é entregue um ativo de renda fixa, como um título ou nota, e, por outro, dinheiro. Tudo isso para que, em determinado período, ocorra a operação inversa. Ou seja, o ativo de renda fixa é devolvido por um lado e, por outro, o dinheiro mais alguns juros.
Nos mercados de derivados financeiros nós encontramos o acordos de garantia. Estes, como o nome indica, são acordos que fornecem proteção contra a violação potencial da contraparte de qualquer de suas obrigações em uma transação de derivativos. Esses contratos, por meio de documento legal, padronizam o mecanismo de mitigação do risco de crédito (contraparte). Para isso, definindo os bens que podem ser entregues para garantir a obrigação.
Tipos de garantia
Existem diferentes tipos de garantia:
- Empréstimos: Podemos diferenciar empréstimos pessoais e empréstimos com garantia real.
- Direitos de coleção: Como resultado de transações com pessoas físicas e jurídicas com pagamento diferido.
- Direitos de exploração: São receitas em prestações, como royalties, franquias, aluguéis, etc.
- Contratos de serviço: Contratos de fornecimento como água, luz, gás, etc., apesar de não serem valores precisos.
Análise colateral
Para analisar se a qualidade da cobertura ou suporte de uma garantia é boa, devemos levar em consideração os seguintes fatores:
- Previsibilidade dos fluxos de entrada de dinheiro.
- Atraso nos pagamentos e risco de inadimplência e liquidez.
- Diversificação do risco setorial e geográfico.
- Garantias adicionais associadas à garantia.
- Legalidade e enquadramento regulatório deste ativo.
- Colateralização cruzada, no caso de garantia de um grupo de ativos, se um falhar, o restante pode ser utilizado para proteção daquele ativo.
Exemplo colateral
O exemplo mais comum de garantia é encontrado com a negociação de repos. Isso porque é uma das operações mais utilizadas pelos bancos, e outras grandes empresas, para obter liquidez. Portanto, é essencial para o bom funcionamento do mercado de títulos.
Em uma operação compromissada, uma das partes possui títulos de dívida, que, via de regra, são geralmente títulos sem risco e, além disso, precisa de liquidez. A outra parte tem excesso de liquidez e irá trocá-la pelos títulos (com um acordo firme de reembolso), em troca de uma taxa de juros ou “preço de recompra”.
A lógica por trás dessa transação é a mesma de uma hipoteca. Ou seja, quem concede o empréstimo tem a possibilidade de garantir a sua posição através da execução de um ativo. A razão para limitar as garantias a títulos sem risco é manter a estabilidade do título que serve como garantia.
Como regra geral, os American Treasury Bills (T-bill) ou o título alemão, chamados Bund a 10 anos. Portanto, nas operações de compra-venda dupla, como as compromissadas, surge a garantia de uma garantia. Normalmente, é um título de dívida pública, o que favorece a execução da operação de financiamento do investimento e reduz a taxa de juros em relação a uma operação de risco. As referidas garantias podem ser Bilhetes do Tesouro, Obrigações ou Obrigações do Estado e ainda notas promissórias de empresas e obrigações privadas de rendimento fixo ou emitentes que não o Estado. Por se tratarem de operações garantidas, geram, como já mencionamos, taxas de juros inferiores às do mercado de depósitos interfinanceiros para o mesmo prazo.
Outro exemplo de garantia é encontrado nos Estados Unidos. Por meio de títulos garantidos por hipotecas, chamados Títulos com garantia hipotecária (MBS). Nesse caso, é emitida uma série de títulos ABS, que pagarão a seus investidores uma taxa de juros. Esta virá da mão dos pagamentos da hipoteca, descontando uma comissão que será, por um lado, para o banco e, por outro, para o veículo especial criado para realizar a titulação do balanço do banco (tirando riscos de balanço).