Derivativos de crédito são contratos bilaterais que transferem risco de crédito entre duas contrapartes. É basicamente um seguro contra o não pagamento de um crédito (um título por exemplo), em que o comprador da proteção paga um prêmio ao vendedor em troca de receber um pagamento em caso de não pagamento desse crédito.
A figura do "comprador da proteção" paga um valor à outra contraparte, o "vendedor da proteção", e o comprador recebe em troca o direito de receber um pagamento, o que só ocorrerá em caso de evento de crédito (inadimplência , falência, reestruturação, etc.) do ativo de referência ou da entidade de referência do derivado de crédito.
O derivado de crédito garante o não pagamento de um crédito que o comprador tem direito de receber por possuir outro ativo. Por exemplo, uma empresa adquire um título de dívida pública que lhe dá o direito de receber um crédito sob a forma de juros do Estado. A empresa pode comprar um derivado de crédito no caso de o Estado deixar de pagar juros e, assim, receber os seus juros da "seguradora" do derivado de crédito.
O mercado de derivativos de crédito se desenvolveu enormemente nos últimos 10 anos, deixou de ser um mercado tremendamente ilíquido e OTC (balcão), para ser um mercado líquido, beneficiando assim todos os seus participantes.
Benefício de liquidez de mercado
Os participantes se beneficiam da liquidez desse mercado. Imaginemos que um banco “A” tem uma relação comercial de longo prazo com uma empresa “B”, ou seja, empresta dinheiro e outros serviços financeiros à empresa. Com o tempo, o volume de empréstimos a esta empresa torna-se excessivo para a carteira de crédito do banco (é preciso lembrar que para uma dada solvência da empresa “B”, o banco limitou o número de empréstimos por consumir muito risco).
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- Se continuar a conceder empréstimos à empresa, é mais provável que o resto dos serviços financeiros continue com o banco e não vá para outro.
- É possível que os empréstimos da carteira do banco entrem em conflito com os novos empréstimos que o banco venha a conceder.
Os derivados de crédito permitem ao banco continuar a conceder empréstimos à empresa “B”, uma vez que estes derivados transferem o risco de crédito dos empréstimos para outra contraparte.
Características dos derivativos de crédito
Como mencionamos, os derivativos de crédito passaram por um grande desenvolvimento nos últimos anos, em complexidade e tamanho.
Os derivativos podem ser encontrados em um único nome, onde se transfere o risco de uma única entidade ou referência. O derivado mais conhecido em um único nome de referência é o Credit Default Swap (CDS), que é usado para construir CDS em vários nomes de referência (cestas de CDS) ou em índices (índices de CDS). Por outro lado, também existem derivados em vários nomes de referência (multi-nome), onde o instrumento será ativado caso ocorra um evento de crédito em qualquer um dos nomes de referência.
Derivativos de crédito também podem ser financiados ou não no caso oposto de não financiado, caso em que o nocional não é trocado entre as contrapartes até que ocorra o evento de crédito; além disso, outra característica do não financiado é que o comprador da proteção paga um prêmio periódico a o vendedor de proteção. Por outro lado, temos os financiados, onde o nocional do derivado é trocado.
Finalmente, os derivados podem ser referenciados a entidades privadas (entidades não soberanas -corporações-) ou a governos (entidades soberanas -governos-), é muito importante distinguir entre as duas categorias pelas seguintes razões:
- Os derivativos do governo são mais complexos devido ao fato de que é necessário modelar se esses governos pagarão seus devedores.
- O mercado de derivativos de crédito sobre governos é muito menor do que o de entidades privadas, não podendo extrair dados empíricos para comparar modelos de crédito.
- A análise de crédito que deve ser feita para os governos é mais complexa, os riscos do ambiente macroeconômico devem ser levados em consideração.
Tipos de derivativos de crédito
Dependendo do tipo de ativo que o derivativo de crédito segura, encontramos diversos tipos de derivativos, como MBS, ABS e outros. Não se assuste com as nomenclaturas porque são exatamente iguais, mas com ativos diferentes. Os derivativos de crédito também são diferenciados de acordo com a forma como a contraparte será paga ou como o prêmio é pago. Se quiser saber mais, acesse o artigo sobre tipos de derivativos de crédito para conhecer todos os tipos que existem.